巴菲特是有史以来最伟大的投资家，但他的生平，看起来却非常简单。无论是工作还是生活，巴菲特和常人没什么多大区别。巴菲特是简单还是不简单？就让我们一道走进巴菲特的世界吧。在这里，我们既能看到淡定从容的巴菲特，也会找到睿智果敢的巴菲特；不但领略到深邃通达的思想，还会体味到他宽厚绵长的情感；见识他的投资手法，领教他的避险技巧。

走进巴菲特的世界，他会教你如何避免作狂吐豪饮者，坚持只喝百事可乐者。

“股神”巴菲特，是世界上价值投资法则的集大成者，他年轻时以100美元起家，到如今身价已过620亿美元在2008年“福布斯世界富豪排行榜”中更是取代比尔·盖茨跃居全球首富：巴菲特不仅让自己富可敌国，他创建的独特的投资哲学更是造就了数以万计的富翁，被喻为。当代最伟大的投资者”。

本书正是应国内广大投资人的需求，将全球“股神”独特的投资策略、精准的选股理念、敏锐的市场嗅觉，采用图文并茂的方式，呈现在广大读者面前，以助广大读者朋友们稳妥、高效的实现自己资本人生。

序言／2

精彩内文图示／10

第一篇 投资心态篇

 1.1 成为巴菲特之前的拷问／14

 1.2 你并不是巴菲特／16

 1.3 股神不都是天才／18

 1.4 从生活中挑选几个英雄／20

 1.5 无为而为／22

 1.6 别抱任何幻想，尤其对自己／24

 1.7 成功离不开胆大心细／26

 1.8 忽略坏事情／28

 1.9 崇尚简单而非复杂／30

 1.10 坚信自己，从不灰心／32

 1.11 不要盲目乐观／34

 1.12 做我们所喜欢的／36

 1.13 想赚的不是金钱而是快乐／38

 1.14 实践一步胜过万千空谈／40

 1.15 努力工作才能稳定基础／42

 1.16 成为首富的原因是花得少／44

 1.17 你不得不自己动脑／46

 1.18 君子不取不义之财／48

 1.19 莫以善小而不为／50

 1.20 个性魅力是成功的关键／52

 1.21 众人皆醉我独醒／54

 1.22 投资要从早开始／56

 1.23 投资是一种运动也是一种娱乐／58

 l.24 察觉到断裂前的习惯链条／60

 1.25 人会被“兽性”所控制／62

 1.26 生活的关键在于“为谁工作”／64

 1.27 未整理分类的东西全是垃圾／66

 1.28 追求简单，避免复杂／68

 1.29 不能前进的事物必将停滞／70

 1.30 随时准备捍卫自己的思想／72

 1.31 时间是杰出者的朋友，平庸者的敌人／74

 1.32 你没有必要为成功而打扮／76

 1.33 事实的真相在于诚实／78

第二篇 投资分析篇

 2.1 不要轻信证券分析师的预测／82

 2.2 如何创造理性行为／84

 2.3 把自己当作是企业分析师／86

 2.4 把自己当作投资人／88

 2.5 如何寻找公司和数据／90

 2.6 一看就知的收益可预测性／92

 2.7 股东权益回报率／94

 2.8 如何筛选最佳的投资公司／96

 2.9 如何分析营业收入／98

 2.10 寻找被低估了的价值／100

 2.11 学会考虑全球化因素／102

 2.12 没有城墙的公司不是好公司／104

 2.13 企业也会有好运和歹运／106

 2.14 如何看出企业好时光的长短／108

 2.15 寻找隐藏利润／110

 2.16 分析相对于政府债券的公司价值／112

 2.17 正确估算成本／114

 2.18 计算账面和实际价值／116

 2.19 要懂得分辨上浮的是自己还是市场／118

第三篇 投资应用篇

 3.1 投资的最高原则／122

 3.2 以40分钱买l元的东西／124

 3.3 短视者和利空是良机／126

 3.4 买对了就别卖出／128

 3.5 成功投资的本质／130

 3.6 智商并不是良好投资的关键／132

 3.7 要量力而行／134

 3.8 股价越低越好／136

 3.9 简单的行为更有效／138

 3.10 投资人的双重身份／140

 3.11 愚蠢的逆反行为／142

 3.12 股票是许多细小的商业部分／144

 3.13 股价波动是你的朋友／146

 3.14 善用价值投资法／148

 3.15 寻找超级明星的投资方法／150

 3.16 好东西永远是好东西／152

 3.17 投资的关键／154

 3.18 投资的适当时机／156

 3.19 有时成功的投资需要按兵不动／158

 3.20 投资者不应关心价格／160

 3.21 投资比投机容易／162

 3.22 低成本是个大优势／164

 3.23 股票犹如游戏中的筹码／166

 3.24 投资技巧对投资建议者更有利／168

 3.25 投资需要不耻下问／170

 3.26 成功的理论永不过时／172

 3.27 别人的意见不能判断你的对错／174

 3.28 错误的路上，奔跑也没有用／176

 3.29 巴菲特的背道而行／178

 3.30 今日冷门，明日之星／180

 3.31 格雷厄姆观点的局限／182

 3.32 以折扣价买入的时机／184

 3.33 持股的三“心”／186

第四篇 投资风险篇

 4.1 你要有自己的安全边际／190

 4.2 独立承担风险最牢靠／192

 4.3 务必要考虑的宏观经济风险／194

 4.4 适当夸大风险／196

 4.5 昂贵学费得到的是教训／198

 4.6 身处洞穴中时／200

 4.7 要远离那些被恶炒的公司／202

 4.8 风险来临前的盲目行为／204

 4.9 只找能跨过的l英尺栏杆／206

 4.10 投资中的“从众效应”／208

 4.11 投资最好的经营者／210

 4.12 金融衍生产品隐藏着致命危险／212

 4.13 内部消息并不一定可靠／214

 4.14 别在汽车问世的时候做一名铁匠／216

 4.15 短期股市的预测是毒药／218

 4.16 预言得知的只是预言家的信息／220

 4.17 股市预测的唯一价值／222

 4.18 不要用历史去推测股票未来／224

 4.19 投资人重要的不是做对很多事／226

 4.20 通货膨胀是投资的最大敌人／228

 4.21 警惕高额退休金／230

 4.22 没有生意只赚不赔／232

 4.23 越跌越安全，越涨越危险／234

 4.24 一定要为自己准备隐形的方舟／236

第五篇 投资管理篇

 5.1 最佳董事会结构／240

 5.2 人少也能办大事／242

 5.3 如何看穿财务造假／244

 5.4 限制一切不必要的支出／246

 5.5 影响长期绩效的三个因素／248

 5.6 永续经营成果的衡量模式／250

 5.7 走动式并购／252

 5.8 重组多失败，施行需慎重／254

 5.9 思考重于投票表决／256

 5.10 世界上最成功的管理模式／258

 5.11 经营保险公司的秘诀／260

 5.12 用管理来预防公司问题／262

 5.13 管理层如何利用留存收益／264

 5.14 报告重大投资的收益和数据／266

 5.15 严格监督管理团队／268

 5.16 不用会计手法掩盖问题／270

 5.17 只有结果才是检验的标准／272

 5.18 懂得利用人性的弱点／274

 5.19 不要与混蛋谈交易／276

 5.20 控制举债行为／278

 5.21 账面结果不是决定因素／280

 5.22 寻找解决的最佳办法／282

 5.23 普通股何时发行／284

 5.24 任何复杂的工作都需要同事／286

 5.25 正直人格是交易的必须保障／288

附录一／290

附录二／297

附录三／301

附录三／303

成为巴菲特之前的拷问

在迈人股市之前，你不能不知道巴菲特，在知道了巴菲特之后，你必须要了解自己。

1930年8月30日，沃伦·巴菲特(Warren Edward Buffett)出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。沃伦·巴菲特的父亲霍华德·巴菲特有三个孩子。大女儿多丽丝，小女儿罗贝塔，巴菲特排行老二，是唯一的儿子。巴菲特从小就对数字显得如饥似渴。他常和伙伴鲍勃、拉塞尔在拉塞尔家的前廊里消磨整个下午的时间：俯瞰着繁忙的路口，记录下来来往往的车辆的牌照号码。暮色降临以后，他们就回到屋里，展开《奥马哈世界先驱报》，计算每个字母在上面出现的次数，在草稿纸上密密麻麻地写满了变化的数字，就仿佛他们找到了“欧式范数”之谜的答案。1941年，巴菲特刚刚跨进1l岁，便投身股海中，购买了平生第一支股票。13岁的时候，巴菲特又靠送报纸赚到了自己的第一笔1000美元。1997年，巴菲特的身价添上了第十个“零”，这一年他67岁。沃伦·巴菲特在半个多世纪的时间里，从100美元开始，通过投资炒股成为个人资产高达520亿美元的世界第二富豪，被赞誉为“当代最伟大的投资者”。

少则得，多则惑。在20世纪80年代，投资方面的另一个天才彼得·林奇拜访了巴菲特的工作室。他发现巴菲特的办公室十分简单，没有交易员队伍，也没有显示股价信息的电子屏幕，没有股票价格图表，甚至没有计算机，有的只是一只古钟和一堆1929年以来的主要财经报纸。作为一个职业投资者，巴菲特不按常理出牌在资本市场是众所周知的。这更体现在他的投资风格中。在其他人疯狂投机，一致看好的情况下，巴菲特显得十分冷静。在牛市的氛围中，巴菲特一点都不贪心，赚到足够的钱之后他立刻就退出来。在他退出之后不久，股市总是会急转而下。

巴菲特的这种另类，并不是因为巴菲特不懂投资常理。恰好相反，他对股票市场有深刻的认识，所以从来不曾奢望通过投机一夜暴富。他只是利用老师教给他的价值投资工具，去寻找股价低于基本价值的股票，然后在基本价值相当的价位上出售，而并没有想去赚取基本价值以上的利益。这样他就总能买到物有所值的股票，也总能避开华尔街疯狂的氛围。

77岁的巴菲特这样告诉我们：“赚钱不是明天或者下个星期的问题，你是买一种5年或lO年能够升值的东西……很多人希望很快发财致富，我不懂怎样才能尽快赚钱，我只知道随着时日增长赚到钱。”

你并不是巴菲特

美国作家威廉·福克纳说过：“不要竭尽全力去和你的同僚竞争。你应该在乎的是，你要比现在的你强。”中国社会有个通病，就是希望每个人都照一个模式发展，衡量每个人是否“成功”采用的也是一元化的标准：在学校看成绩，进入社会看名利。尤其是在今天的中国，人们对财富的追求首当其冲，各行各业，对一个人成功的评价，更多地以个人财富为指标。但是，有了最好的成绩就能对社会有所贡献吗？有名利就一定能快乐吗？真正的成功应是多元化的。成功可能是你创造了新的财富或技术，可能是你为他人带来了快乐，可能是你在工作岗位上得到了别人的信任，也可能是你找到了回归自我、与世无争的生活方式。每个人的成功都是独一无二的。做投资也一样，我们不是巴菲特。我们不能成为巴菲特，我们也没必要只遵从巴菲特式的成功唯一模式。

投资难免犯错误，巴菲特也不例外。事实上，巴菲特说自己犯错误并不是第一次，比如，在1994年年报中就说了巴菲特一连串的错误，一个错误是买卖“大都会”股票，1978～1980年巴菲特以每股4.3美元的价格卖出过“大都会”股票，1986年又以17.25美元买进这支股票。1993年以63美元卖出1000万股，而1994年年底该股价格为85.25美元。巴菲特还幽默地说，买卖“大都会”股票的错误只能得到一枚银牌，“最高荣誉属于一次我在5年前犯下的，耗资3.58亿美元买人的美国航空公司的优先股。”

1994年的年报里巴菲特为美国航空公司股票计提了2亿多美元的减值准备，只按买入成本的25％计账。但是，这次投资实际上最终没有给巴菲特带来损失，因为到1996年账面价值回到了3.58亿美元，几年里光红利就拿到2.4亿美元，而巴菲特依然说这是一次愚蠢的投资。他在1996年年报里说：一位朋友曾问我，“虽然你很富有，但为什么这么笨？”在考察了我在美国航空公司上的拙劣成果之后，你可以推断出他说得有道理。

我们再看巴菲特在2008年年报所说的几个错误，一个大错误是增持康菲石油公司股票账面亏损26亿美元，小错误就是买卖两支爱尔兰银行股票，损失2亿多美元。

所以，当我们勇敢地进入股市，就不要苛求自己一定要像巴菲特那样成功。因为我们不是巴菲特，也不可能是，更重要的是巴菲特也会有失败的时候。

股神不都是天才

股神不是天生就是股神。巴菲特之所以成就了股市传奇，是因为他能够从失败中善于总结，从错误中不断学习。

巴菲特自己也承认在投资中有许多失误，包括收购了新英格兰的一家纺织工厂伯克希尔一哈撒韦。日渐没落的纺织业务最终结束了，但公司的躯壳和名称却被保留下来，改造成战无不胜的投资战车。从学生时代就认识巴菲特的投资者、作家欧文·卡恩说：“即使像巴菲特这样的天才也有失手的时候。”在1978～1980年，当大都会公司处于巅峰状态时，以4.3美元1股的价格卖掉伯克希尔持有的该公司股票，当然你们中的一些人可能会疑惑为什么我们现在要以17.25美元1股的价格买进大都会公司的股票呢？我预料到你们会问这个问题，因此我花了许多时间，终于想出了一个非常直接明了的、能够解释这些行为的答案，那就是：时间价值。我对于自己早期廉价出售大都会公司的股票后悔不已。

巴菲特说在他21岁时，做出了自己一生之中最失败的决定——把自己20亿的净资产投资于一个加油站。据他估算，按照经济学上的机会成本计算，那几年这一错误决策使他损失了8亿美元。

犯错误不要紧，重要的是如何从错误中总结经验教训，巴菲特对这次错误的决定深有感触：从损失中痊愈的第一步就是不再犯同样的错误，这是一条亘古不变的原则，你不能重蹈覆辙。伯克希尔从未向股东分派过股息，股东们通过将投资收益再次投资于伯克希尔，既能避免双重课税，也能避免对他们的地位产生影响。唯一一次例外是巴菲特在1967年对当时的合伙人支付了每股10美分的股息。对此，他说：“我想，我肯定是在厕所里做出这一决定的。”

巴菲特说当他相信伯克希尔的股东能找到比投资伯克希尔更有利可图的投资方式时，他会支付股息，以便使他们能按照自己的意愿进行投资。

所罗门兄弟公司的政府债券丑闻给了巴菲特一个令他不堪回首的教训：你不会相信这一点，因为我不是没有机会推脱，但我的确自愿承担临时主席这一工作。并不是我想这么做，但在这一事件得到正确处理之前，我觉得自己必须做点什么。足足有相当于一个营的律师整理了许多对所罗门公司不利的证据，这促使巴菲特不得不密切关注这一事件的进展。我可能是当年美国律师协会的年度之星。巴菲特认为待在纽约一年帮助所罗门兄弟公司处理政府债券丑闻，就像卷入了一场战争：你之所以这么做是因为你不得不这么做，但你绝不希望再次卷入同样的事情。

P14-18

简单还是不简单

“股神”巴菲特本身并不是神，巴菲特也会犯错。但这丝毫不能折损巴菲特在投资上的巨大成就。巴菲特旗下的伯克希尔公司任意一笔平常的投资收益，都堪称天文数字：投资可口可乐13亿美元，盈利70亿美元；政府雇员保险公司0.45亿美元，盈利70亿美元；华盛顿邮报公司0.11亿美元，盈利16.87亿美元；吉列6亿美元，盈利是37亿美元；大都会／美国广播公司3.45亿美元，盈利21亿美元；美国运通14.7亿美元，盈利70.76亿美元；富国银行4.6亿美元，盈利30亿美元；中国石油5亿美元，到2007年持有5年，盈利35亿，增值8倍。我们不禁要问，巴菲到底是个什么样的人？他又是凭什么赚取如此巨额的财富？

1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，沃伦·巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。他满肚子都是挣钱的道儿，五岁时就在家中摆地摊兜售口香糖。1941年，刚刚跨入11周岁，他便跃身股海，购买了平生第一支股票。1950年考入哥伦比亚大学商学院，拜师于著名投资学理论学家本杰明·格雷厄姆，在格雷厄姆门下。格雷厄姆反对投机，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股票，这种投资理念影响了巴菲特的一生。在此后的40多年的投资生涯中，巴菲特秉承价值投资理论，都有斩获，赚得盆满钵满，2010年，沃伦·巴菲特以净资产470亿美元位列福布斯榜第三名。

纵观巴菲特的生平，看起来非常简单。无论是工作还是生活，巴菲特和常人没什么多大区别。他努力工作，“我非常热爱我的工作，每天早上去上班时，都会觉得自己好像是要到西斯汀教堂作壁画一样。”(巴菲特语)他的生活极其随意，“我从事工作的原因之一是，它可以让你过你自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。”(巴菲特语)巴菲特终身倡导的价值投资理念也并不复杂很容易理解，巴菲特曾将其归结为三点：把股票看成许多微型的商业单元；把市场波动看作你的朋友而非敌人(利润有时候来自对朋友的愚忠)；购买股票的价格应低于你所能承受的价位。“从短期来看，市场是一架投票计算器。但从长期看，它是一架称重器。”

巴菲特是有史以来最伟大的投资家，1965～2006年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.46％，累计增长361156％；同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10.4％，累计增长幅为6479％。他依靠股票、外汇市场的投资，成为世界上数一数二的富翁。他倡导的价值投资理论风靡世界。巴菲特2006年6月25日宣布，他将捐出总价达300多亿美元的私人财富投向慈善事业。这笔巨额善款将分别进入比尔·盖茨创立的慈善基金会以及巴菲特家族的基金会。巴菲特捐出的300多亿美元是美国迄今为止出现的最大一笔私人慈善捐赠。巴菲特被美国人称为“除了父亲之外最值得尊敬的男人”。如此看来，巴菲特又不像看起来那么简单。

巴菲特是简单还是不简单？就让我们一道走进巴菲特的世界吧。在这里，既能看到淡定从容的巴菲特，也会找到睿智果敢的巴菲特；不但领略到深邃通达的思想，还会体味到他宽厚绵长的情感；见识他的投资手法，领教他的避险技巧。正如巴菲特自己所言：“投资对于我来说，既是一种运动，也是一种娱乐。我喜欢通过寻找好的猎物来捕获稀有的快速移动的大象。”走进巴菲特，你就会理解巴菲特为什么是巴菲特了？因为他深谙这样的道理：“你是在市场中与许多蠢人打交道；这就像一个巨大的赌场，除你之外每一个人都在狂吞豪饮。如果你一直喝百事可乐，你可能会中奖。”走进巴菲特的世界，他会教你如何避免作狂吐豪饮者，坚持只喝百事可乐者。

编者

2010年7月