资本运营千变万化，但是“万变不离其宗”。本书从理论和实战两个层面提出了企业资本运营的准则。全书共分19个部分，主要介绍了企业资本经营的基本理念、操作流程、实战技术和风险防范等方面的内容。本书适合各类企业和投资机构借鉴参考。

本书从理论和实战两个层面提出了企业资本运营的准则，为企业和金融从业者深入了解资本运营打开了一个窗口。

书中从基本理念、操作流程、实战技术和风险防范等角度对资本运营进行了系统揭示，对各类企业和投资机构均具有较好的借鉴价值。

第1计 什么是资本经营

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第2计 资本经营的理念

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第3计 资本经营与商品经营

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第4计 资本扩张总论

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第5计 资本扩张的第一种方式：兼并

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第6计 资本扩张的第二种方式：收购

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第7计 资本扩张的第三种方式：战略联盟

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第8计 资本收缩总论

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第9计 资本收缩的第一种方式：股份回购

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第10计 资本收缩的第二种方式：资产剥离

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第11计 资本收缩的第三种方式：企业分立

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第12计 资本收缩的第四种方式：企业清算

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第13计 资产重组总论

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第14计 资产重组的第一种方式：股份制改造

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第15计 资产重组的第二种方式：资产置换

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第16计 资产重组的第三种方式：债务重组

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第17计 资产重组的第四种方式：债转股

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第18计 资产重组的第五种方式：破产重组

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第19计 企业托管经营

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“资本运作”在云铜集团的发展历程中起着决定性的作用，贯穿始终的仍然是资本的“裂变效应”精髓，证实了“资本能使财富发生裂变效应”的理论。在计划经济条件下，产业资本的发展主要依靠长期自身积累来完成扩大再生产，因此发展十分缓慢。在市场经济条件下，产业资本的发展除了自身积累投入扩大再生产外，主要通过资本市场融资投资，此为资本经营。这样一种融资投资方式的改变，带给企业发展和社会进步一个全新的天地。那么，云铜集团董事长邹韶禄究竟是用什么样的“法宝”裂变了这一资本的力量呢？现在，就让我们逐一来解读其资本经营理念，即邹韶禄的资本经营观。

从云铜集团酝酿云铜股份改制上市之初，邹韶禄的资本经营理念便开始形成并逐步提升和完善。从“生产经营解决吃饭问题，资本经营解决发展问题”，到“市场经济遍地是黄金，资本经营是点金术”，再到“把黄金机遇变为黄金万两，关键是靠资本经营取胜”，针对企业不同发展时期形成的资本观，相生相伴又互为补充。伴着这一理念的不断升华。云南铜业在资本经营这个神秘推手的推动下持续创出辉煌。

改制当初，董事长邹韶禄提出了“生产经营解决吃饭问题。资本经营解决发展问题”的资本观。这一资本观产生的直接作用是催生了云南铜业股份有限公司。邹韶禄认为，企业要发展，要面对全球化竞争，要做大做强，这都需要资金，而资本经营是最有效的方式，企业上市后无疑可以更加有效地通过资本市场集资发展。但是，公司上市也并非是笑谈间的闲庭信步。当时排队等待上市的中央企业太多，集团专门成立的上市小组办理上市手续这件事就花了一年多时间。邹韶禄更曾经为此一个星期飞了3趟北京，晚上打点滴，白天接着跑，硬生生掉了10公斤的肉。最终，云铜股份利用了云南省的上市指标，开创了中央企业用地方指标上市的先例。

1997年，云铜集团作为云铜股份的独家发起人，以其全资附属企业——云南冶炼厂的主要经营性资产经评估后折为国有法人股。成为持股10％以上的法人股东。在公司内部实行职工按社会公众股总10％的比例认购1200万股公司职工股。1998年4月20日，就在云南铜业集团组建仅两年之后，云南铜业股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市。此次公开发行数为12亿股，每股价格6.26元，发行总市值7亿多元。其中，国有法人持股2.86亿股，占股本比例的70.44％；社会公众持股12亿股，占股本比例29.56％，其中职工持股1200万股，占股本比例2.96％。上市8天后，募集的7.34亿元资金进到了公司账户，一系列迁建改造及技改项目随即上马。在当时。本次融资是云南上市公司中融资速度最快，融集资金最多的一次，也是云铜股份在资本市场上挖到的“第一桶金”，从而使它完成了在资本市场上的原始积累。而如果用产品经营的自然积累法，这需要等20年。

股份制改造及股票的成功上市，为云铜股份注入了巨大的活力，面对1998年铜价一跌再跌、长期低迷所带来的各种压力和困扰，云铜股份不但经受住了市场的严峻考验，还取得了较为理想的经济效益。在当年全国所有上市公司的中期报表评价中，云铜股份排名位居130位，股票价格也以稳健步伐呈现牛市。

今天，这只股票已成为了资本市场中的新贵，股价一路上蹿。今天，盘点云铜股份在资本市场中的收获：从改制上市以来。云铜股份产能从当年的9万吨改造到18万吨，从18万吨又到22.5万吨，再到如今的36万吨，先后投资的25亿元都来自于股市上的融资所得。11年前上市之初，云铜股份股票发行价仅为6.26元，今天，云铜股份市值从过去40亿元达到目前超过220亿元，为股东和公众带来了丰厚的回报，国有资产得到了极大的保值增值。11年中，不少上市公司要么退市，要么成为垃圾股，11年后的今天，云铜股份已跻身全国千余家上市公司百强及纳税百强，中国铜业第3强。中国有色工业50强排第10位。云铜股份成为了云南上市公司在资本市场上最为活跃、融资量最大的企业。资本经营奥妙万千、作用神奇！邹韶禄感慨道：上市公司有一个最好的融资机制，公司改制以来发展是相当快的，产量年年增长。销售收入年年增长，这不仅是铜价带来的。产量的大增虽然得益于技术进步，但归根到底还是建立在资本运作的基础上。

按上市招股说明书的要求，云铜股份募集资金的用途主要用于火法系统改造技改项目、异型铜线杆连铸连轧项目和加工分厂搬迁项目。今天，这3个项目都早已全部投产，前两个项目投资利润率分别达到16.1％和21.73％。

1998年的改制上市年，在云铜股份1999年的稳步发展、2000年的自我挑战。乃至整个“十五”的跨越发展中担当了推波助澜的角色。以改制上市为历史的转折点，云铜股份当之无愧地成为了整个集团的龙头老大，销售收入占到了全集团的80％左右。

进入新世纪，善于革新的掌门人邹韶禄与时俱进提出了“市场经济遍地是黄金，资本经营是点金术”的资本观，资本经营从单一型向多样型转变，从单一借贷融资到多形式融资转变，探索成功债转股、增资配股、发行短期融资券等资本经营方式。

“要说资本经营在做大做强云南铜业中扮演什么角色，我认为就是扮演发展加速器的角色。计划经济与市场经济最大的区别是什么？我的看法是，最大的区别就在于计划经济以实物产品为最终追求目标，因而不考虑资本经营；市场经济以商品价值的实现为最终追求目标，因而要着眼生产经营基础上的资本经营，让资本的本性得到合理的张扬，从而带来更多的利润。”这是邹韶禄在2001年接受《云南日报》采访时表达的观点。

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P6-9

改善中小企业营运资本管理是当务之急。现今企业转制过程中，破产、兼并风起云涌，立于不败之地的往往是那些营运资本管理较好的企业，所以每一个中小企业都应根据自身特点，按照科学的方法设计筹资组合和投资方案，从而获得较理想的投资收益。

从中小企业资本经营原因出发，通过资本经营模式和资本经营需处理的关系分析，提出要在世界经济竞争中立于不败之地，就必须进行资本经营。中小企业要科学地搞好资本经营，保持其快速、持续、健康发展，就必须正视自身的劣势，充分发挥自身的优势，在坚持增强自我积累与自我发展的同时，努力寻求外部发展途径。在确保经济效益的前提下，努力扩大资本规模，走出一条以经济效益为中心、以资本增值为目标的企业发展新路子。

资本运营千变万化，但是“万变不离其宗”，本书从理论和实战两个层面提出了企业资本运营的准则，为企业和金融从业者深入了解资本运营打开了一个窗口。书中从基本理念、操作流程、实战技术和风险防范等角度对资本运营进行了系统揭示，对各类企业和投资机构均具有较好的借鉴价值。

编者

2009.12