为了推动中德两国中央银行和国内研究机构在货币政策与资产价格这一领域的合作，中国人民银行研究局与德国中央银行和德国技术合作公司于2009年5月7日在北京联合召开了货币政策与资产价格研讨会。来自中国人民银行、国内金融机构、学术研究机构、大学、德国中央银行和德国技术合作公司的约40名专家学者参加了会议。会议就货币政策与资产价格问题进行了充分的讨论，中外专家做了精彩的演讲。

为了推动货币政策和资产价格的研究继续深入进行，特将此次研讨会上中外专家的演讲结集成书，奉献给广大读者。

为了推动中德两国中央银行和国内研究机构在货币政策与资产价格这一领域的合作，中国人民银行研究局与德国中央银行和德国技术合作公司于2009年5月7日在北京联合召开了货币政策与资产价格研讨会。来自中国人民银行、国内金融机构、学术研究机构、大学、德国中央银行和德国技术合作公司的约40名专家学者参加了会议。会议就货币政策与资产价格问题进行了充分的讨论，中外专家做了精彩的演讲。

归纳各位专家的观点主要有六点：

第一，中央银行制定货币政策要关注资产市场和资产价格波动。各种观点都同意资产价格中包含货币政策制定与实施所需要的信息。建议将更多的资产价格信息纳入中央银行观测和研究的范围，如房地产价格、市场情绪等。建议前瞻性地考虑货币政策对资产价格所产生的影响，并且将资产价格未来变动的趋势作为影响货币政策有效性的参考因素之一。

第二，由于主要资产和竞争性商品的价格形成机制的变化，CPI(特别是核心CPI)已经成为滞后指标，CPI明显上涨可能预示经济金融泡沫即将破灭。

第三，从实证上看，货币政策对资产市场影响是复杂的，在不同时期、不同国家、不同市场的影响都不同。如在德国，货币政策影响不显著，没有出现过真正意义上的楼市、股市泡沫。

第四，由于缺乏足够的信息和工具、且货币政策对一些资产价格的影响存在非对称性，专家普遍不同意采取货币政策刺破泡沫的做法，同意在泡沫破裂后央行给予流动性救助的思路，但需要十分谨慎，避免加大道德风险。

第五，“情绪”作为影响经济的重要变量，需要加以研究和关注。如果货币政策可以对“情绪”进行对冲操作，则可能优化货币政策。

第六，货币政策只是应对资产泡沫的一种工具。贷款发放和抵押品要求，以及资本市场和银行业的监管对于关注资产通胀等风险起着同样重要的作用。

中央银行要关注资产市场

一在“货币政策与资产价格”研讨会上的致辞/易纲

关于货币政策与资产价格研究中需要关注的问题/张健华

关于资产价格与货币政策问题的一些思考/张晓慧

现有的货币与金融理论不能支持央行把调控资产价格

作为货币政策目标/宋逢明

资产价格应成为货币政策的重要参考因素/连平徐光林

货币政策须对冲市场情绪：理论模型和政策模拟/李稻葵汪进冯俊新

信贷增长与资产价格/高善文

信贷扩张的合理界限与房地产价格波动的研究/易宪容

资产市场与货币政策关系简析/郝联峰

德意志联邦银行资产价格及货币政策专题研究/海因茨·赫尔曼

资产价格与货币政策：若干疑议研究/斯特凡·格拉赫

美国的货币政策、房地产繁荣和金融(不)平衡/桑德拉·埃克米尔博瑞斯·霍夫曼

关于股票市场繁荣的模式：简述/马丁·克林姆

GTZ中国-致力于可持续发展的德国合作伙伴