本书是《帝娜私人基金实战》丛书中的一本，是一本涉及外汇交易流程的专著，与《外汇交易进阶》和《外汇交易圣经》的根本区别在于，本书提供的是超越传统单纯技术层面的外汇分析和交易流程。本书提供的“3+1”步骤能够有效地提升你整个交易的效率，帮助你整合你既有的分析和交易工具，同时融入新的更有效的手段。

外汇交易是一个系统过程，如果我们不能以系统思维来驾驭外汇交易就几乎不可能取得持续的高水平绩效。本书将外汇交易分为四个关键步骤，分别是驱动分析、心理分析、行为分析和仓位管理，其中前三步足外汇分析，也就是我们通常所谓的“三部曲”。外汇交易之所以难做，除了交易者不具有系统思维之外，还因为市场具有随机强化特性和交易者具有倾向效应，这两个因素导致外汇交易者持续亏损，而本书要介绍的“3+1”步骤则是解决这两大问题的有力武器。

总论 外汇交易的终极哲学——我的“交易圣杯”

第一章 外汇交易的终极合理流程：应对随机强化和一致强化的武器

 第一节 为什么绝大多数人都无法学会交易：局部随机强化的困境

 第二节 如何走出困境：整体观念和系统性交易

 第三节 机械交易是个人的爱好，系统交易是成功的前提

 第四节 计划你的交易，交易你的计划：分析、计划、执行和总结

 第五节 为什么我要错误地说外汇交易是三部曲：借力打力的苦衷

第二章 找寻交易的圣杯：我的交易金字塔

 第一节 我的圣杯不是技术指标，所以比你厉害

 第二节 交易室墙壁上的金字塔

 第三节 如何读懂我的圣杯：金字塔解析指南

 第四节 我的经验是免费的，获得我的经验不是免费的

 第五节 做个有见地的交易员，而不是找寻完美指标的群氓

第三章 工夫在外汇之外：神经语言程式学和孙子兵法的交融

 第一节 永远徘徊的绝大多数人：天性与传媒布下的“局”

 第二节 观念决定了你的交易层次，经验塑造了你的交易技巧

 第三节 我的得救：NLP带我们出埃及记

 第四节 上善若水：NLP和道家哲学

 第五节 我们不应忽略了最好的交易哲学，华人交易员的瑰宝：孙子兵法

 第六节 我所认识的顺势交易者和水：给未来最伟大交易员们的忠告

上部 外汇驱动分析的精髓——大处着眼预测

第四章 驱动分析和基本分析的区别

 第一节 为什么我们的基本分析如此无能

 第二节 系统思维的关键：来自NLP的智慧——外汇逻辑层次分析矩阵

 第三节 前瞻思维的关键：宏观预测经济金融学

 第四节 驱动分析大师：索罗斯和保尔森的思维魔方

第五章 驱动分析的利器之一——外汇逻辑层次分析矩阵

 第一节 地缘政治与外汇走势分析

 第二节 经济增长与外汇走势分析

 第三节 利率变化与外汇走势分析

 第四节 国际收支与外汇走势分析

 第五节 商业并购活动与外汇走势分析

 第六节 我不是教你汇率经济学

第六章 驱动分析的利器之二——宏观预测经济金融学

 第一节 我对现代主流经济学的失望

 第二节 走在曲线之前的埃利斯和普林格

 第三节 “货币战争”之父：奥地利经济学

 第四节 我的部分秘密：宏观预测的三阶段预测理论

第七章 外汇驱动分析的明天

 第一节 外汇短线交易也能用上驱动分析：逻辑层次分析矩阵与市场焦点

 第二节 “用点数定量化”每个驱动因素：数据价值

 第三节 软件模拟环境下的宏观经济预测：我朋友的国计学

中部 外汇心理分析的精髓——承上启下的关键

第八章 始终无法立足的心理分析

 第一节 反向意见和逆向交易

 第二节 交易的对象是人的行为

 第三节 交易是博弈而不是匠艺

 第四节 人的行为先于市场行为

 第五节 技术分析真正成为科学的途径：统计化和心理化

第九章 心理分析的要素

 第一节 参与主题

 第二节 心理分析的关键要素：关注程度和市场新兴焦点

 第三节 想象空间

 第四节 心理分析始终是整个分析的核心

 第五节 心理分析的指导原则：焦点选择性反向

 第六节 心理分析的典型思路：背离和过度

第十章 外汇市场参与大众心理分析的主要手段

 第一节 震荡指标和大众情绪

 第二节 外汇市场中的波动率和资金流动

 第三节 期货持仓兴趣变化

 第四节 期权调查

 第五节 闻名遐迩的投机者情绪指数(SSI)

 第六节 分析师多空调查

 第七节 风险偏好

下部 外汇行为分析的精髓——小处着手跟随

第十一章 行为分析

 第一节 行为分析在整个分析体系中的位置

 第二节 行为分析的要点在于当下，而不是未来

 第三节 行为分析的三要素：势位态

 第四节 行为分析的难题：趋势性质的预测

 第五节 行为分析的核心：关键位置的确认

第十二章 趋势分析

 第一节 趋势分析的主要手段：N模式

 第二节 趋势的性质：单边市、区间市、收缩市和扩展市

 第三节 N结构、N期、N％

 第四节 趋势分析手段一：N结构法则

 第五节 趋势分析手段二：波幅突破

 第六节 趋势分析手段三：周规则

 第七节 趋势分析手段四：移动均线等趋势指标

 第八节 趋势分析手段五：大时间框架制约

 第九节 趋势分析手段六：直边趋势线

 第十节 趋势分析手段七：中线法

第十三章 位置分析

 第一节 位置分析的主要手段：R/S模式

 第二节 引力位和反弹位

 第三节 位置分析手段一：极点和密集区分析法

 第四节 位置分析手段二：菲波纳奇比率法

 第五节 位置分析手段三：江恩比率法

 第六节 位置分析手段四：整数框架分析法

 第七节 位置分析手段五：直边和曲边趋势线

 第八节 位置分析和进场四法

 第九节 位置分析和出场四法

 第十节 位置分析和仓位管理

第十四章 形态分析

 第一节 形态分析的主要手段：敛散模式

 第二节 提醒信号、确认信号、交易信号

 第三节 正向发散收敛负向发散

 第四节 正向发散负向发散

 第五节 正向发散收敛正向发散

 第六节 传统的形态分析手段一：正统K线形态

 第七节 传统的形态分析手段二：美国线形态

 第八节 传统的形态分析手段三：西方技术形态

第十五章 仓位管理和凯利公式

 第一节 外汇分析和交易的完整步骤

 第二节 仓位管理的三个要素和凯利公式

 第三节 情景规划和交易

附录一 外汇三步分析常用的网址

附录二 丛书内容介绍

附录三 最佳进场时间

第一章 外汇交易的终极合理流程：应对随机强化和一致强化的武器

外汇市场对于投机者而言无疑是最大的乐园，因为这里的流动性和波动幅度(杠杆融资后提升了获利和亏损的潜力)远远超过了其他投机品种。同时，这个品种也将交易者的一些缺陷放大很多，外汇交易就是一面镜子，能够将你身上隐藏的所有弱点都暴露出来，为什么会这样呢？因为在日常生活中，错误地觉得出现的消极后果往往是我们没有觉察到的，比如一次人生抉择本来是失误的，因为如果采取真正明智的决策你会做得更好，然而现在你却因为眼前的一些小成果而沾沾自喜。正因为在日常生活和工作中，我们行事的结果不那么容易被观察到和意识到，才导致我们认为自己的行为很少会犯错，因为相比交易而言我们更容易对自己持积极的看法和宽容的态度。然而，金融市场是截然不同的，它绝对是一面毫不含糊的镜子、一个效率极高的反馈装置，它能让你很容易地观察到自己的失误，更清晰地看到行为的结果，自然也让我们看到了日常生活和工作中看不到的“真正自我”，而这个自我并不像我们通常认为的那样优秀，毕竟在非交易场合我们的弱点很容易被隐藏起来(在我们的眼前被隐藏，而不是真的不发挥作用了)。有些人会说自己在日常工作和交往中显然很成功，其实他应该认识到自己本来可以更成功的。

金融市场绝不允许在整体上有任何一个环节缺失(即使某个环节可以薄弱一些)，一旦你在某个环节上缺失了，就一定无法拥有持续的优良业绩。金融市场中错误的行为带来获利是很正常的事情，但是要持续做到这一点是不容易的；金融市场中正确的行为带来亏损也是很正常的事情，但是要持续做到这一点也是不可能的。凡是能够盈利的交易者必然按照交易的所有流程环节进行操作，而那些最优秀的交易者则必然在每个环节都处于平均水平以上。在现实生活中，你缺失某些环节会对你的交往和感情造成影响，只是你没有觉察到而已，工作中也是如此，但是交易中一旦你缺失某些环节，则长期下来你一定处于整体亏损的状态。

为什么我们会缺失这些环节呢？或者说为什么我们会忽略交易的关键环节呢？因为我们本身的观念上存在某些漏洞，观念好比放映机，一旦它们存在瑕疵，则投射出来的影像即交易行为和交易结果必然是失败的。

金融市场的迷幻之处有两点：一是能够让你清楚地看到行为的结果；二是短期内你看到的结果未必表明你的行为是正确的，而长期累计的结果则倾向于对你的行为作出正确的反馈。金融市场对人的行为产生“随机强化”而非“一致强化”，准确地说应该是局部和短期内产生“随机强化”，整体和长期而言产生“一致强化”。所谓的“随机强化”，也就是“正确的行为未必得到正确的结果，错误的行为未必得到错误的结果”，“一致强化”则是“正确的行为一定得到正确的结果，错误的行为一定得到错误的结果”。强化是行为心理学学习理论的重要观点和手段，斯金纳对此有很深入的研究，而强化也是金融市场对交易者学习能力作用的过程。

一致强化有助于技能的迅速提高，托尔曼和杭齐克(1930)设计了由14个单元的复合T形通道构成的迷津。在每一单元中有不通的终端(被锁着的门)和可以通过的终端(可以通过的门)。白鼠进入这段迷津后，如果选择错误，就会在锁着的门前碰壁，即犯错误一次；如果选择了可以通过的门，就可以进入下一个单元。如此，通过14个单元而最后到达终点。在每一单元中，白鼠要做的事就是选择可以通过的门，走进下一个单元。

托尔曼和杭齐克将走迷津的白鼠分为3组：第1组每天都受到奖励，称为“有食物奖励组”；第2组一直得不到食物奖励，称为“无食物奖励组”；第3组是实验组，实验组的待遇是前11天同无食物奖励组一样，一直得不到食物奖励，而从第12天开始同有食物奖励组一样，得到食物奖励。

实验开始后，有食物奖励组与无食物奖励组相比，犯错误(即在锁着的门前碰壁)的次数和通过迷津的时间显著下降。而无食物奖励组被试犯错误的次数和所用的时间降幅很小。在前11天的实验中，实验组的白鼠由于其待遇同无食物奖励组一样，所以，该组被试犯错的次数和时间也同无食物奖励组一样，下降得很缓慢。从第12天开始，实验组得到了有食物奖励组同样的待遇。学习成绩突飞猛进，犯错误次数和时间急剧下降，几乎赶上并超过有食物奖励组的学习成绩，如图1—1，所示。面对实验组所表现出来的这种现象，托尔曼认为，实验组的白鼠在无食物奖励的情况下每天仍然在进行学习，它们在走迷津的过程中熟悉了可通过迷津的路径，在头脑中形成了关于迷津的“认知地图”，形成了对路径的认知性期待，只不过在无奖励的情况下，这种学习效果没有表现出来。这种学习被称为潜伏学习。当实验组被试得到食物强化后，这种潜伏学习的效果立即表现于外。按照托尔曼的观点，潜伏学习实验的结果不仅对“无强化就没有联想学习”的假说提供了有力的批评证据。而且更说明，白鼠走迷津重要的是学会对通道的认知，形成对路径的“认知地图”，而不在于白鼠在学习过程中的外显反应。动物的外显反应受内部认知变量的调节，它对动物的外显行为起中介调节作用。学习的效果不全部表现于外，重要的是引起内部认知期待的变化。

但是，金融市场提供的强化却并不是一致强化，至少从局部来看是随机强化，所以其对学习主体的影响比上述白鼠实验复杂得多，对主体的思维能力和眼界要求要高许多。

人类具有短视倾向，容易受到近期结果的影响，而这恰恰中了市场的“奸计”，市场短期内的“随机强化”要么导致交易者陷入错误的行为，要么导致交易者无法辨认出正确的行为。为了摆脱市场的这种“迷雾”，我们需要一个完善而确定的交易框架和流程，从而使得我们的观念和行为可以在长期和整体上得到评估，这样就可以摆脱“随机强化”的制约，最终获得交易上的持久成功。一旦你有意识地按照一个完整的流程去操作，就可以克服人性的弱点，同时克服市场随机强化的干扰。

总而言之，我们的交易面临内外两重干扰。第一重干扰是我们的一些偏见，最大的偏见是“我们倾向于认为盈利的头寸应该尽快了结，亏损的头寸应该继续持有”，这就是所谓的“截短利润，让亏损奔腾”倾向性心理效应，这个效应也是行为经济学的主题之一。第二重干扰是市场短期内随机强化的特点，这使得我们短期内无法分辨出何谓有效的行为，何谓无效的行为。通过遵循完整的流程，我们可以克服任何交易中的心理偏见和市场随机强化。

P3-5

成为伟大交易者的秘密

◇伟大并非偶然！

◇常人的失败在于期望用同样的方法达到不一样的效果！

金融交易是全世界最自由的职业之一，每个交易者都可以为自己量身定做一套盈利模式。从市场中“提取”金钱的具体方式各异，而这却是金融市场最令人神往之处。但是，正如大千世界的诡异多变是由少数几条定律支配一样，仅有的“圣杯”也为众多伟大的交易圣者所朝拜。我们就来一一细数其中的最伟大代表吧。

作为技术交易(Technical Trading)的代表性人物，理查德·丹尼斯(RichardDannis)闻名于世，他以区区2000美元的资本累计了高达10亿美元的利润，而且持续了数十年的交易时间，更令人惊奇的是他以技术分析方法进行商品期货买卖，也就是以价格作为分析的核心。但是，理查德·丹尼斯的伟大远不止于此，这就好比亚历山大的伟大不止于建立地跨欧亚非的大帝国一样，丹尼斯的“海龟计划”使得目前世界排名前十的CTA基金经理有六位是其门徒。“海龟交易法”从此名扬天下，纵横寰球数十载，今天中国内地也刮起了一股“海龟交易法”的超级风暴。其实，海龟交易的核心有两点：一是“周规则”蕴涵的趋势交易思想；二是资金管理和风险控制中蕴涵的机械和系统交易思想。所谓“周规则”(Weeks' Rules)，简单而言就是价格突破N周内高点做多、低点做空的简单规则，“突破而作”(Trading as Breaking)彰显的就是趋势跟踪交易(Trend Following Trading)。深入下去，“周规则”其实是一个交易系统，其中首先体现了“系统交易”(Systematic Trading)的原则，其次是体现了“机械交易”(Mechanical Trading)的原则。对于这两个原则，我们暂不深入，让我们看看更令人惊奇的事实。

巴菲特(Warren Buffett)和索罗斯(Georgy Soros)是基本面交易(Fundamental Investment & Speculation)的最伟大代表，前者于2007年再次登上首富的宝座，能够时隔多年后二次登榜，实力自不待言，后者则被誉为“全世界唯一拥有独立外交政策的平民”，两位大师能够“登榜首”和“上尊号”基本上都源于他们的巨额财富，从根本上讲，是卓越的金融投资才能使得他们能够“坐拥天下”。巴菲特刚踏入投资大门就被信息论巨擘认定是未来的世界首富，因为这位学界巨擘认为巴菲特对概率论的实践实在是无人能出其右，巴菲特的妻子更是将巴菲特的投资秘诀和盘托出，其中不难看出巴菲特系统交易思维的“强悍”程度，套用一句时下流行的口头禅“很好很强大”，恐怕连那些以定量著称的技术投机客都要俯首称臣。巴菲特自称85％的思想受传于本杰明·格雷厄姆的教诲，而此君则是一个以会计精算式思维进行投资的代表，其中需要的概率性思维和系统性思维无须多言便可以看出“九分”！巴菲特精于桥牌，比尔·盖茨是其搭档；桥牌运动需要的是严密的概率思维，也就是系统思维，怪不得巴菲特首先在牌桌上征服了信息论巨擘，然后则征服了整个金融世界。以此看来，巴菲特在金融王国的“加冕”早在桥牌游戏中就已经显出端倪！

索罗斯的著作一大箩筐，以《金融炼金术》最为出名，其中他尝试构建一个投机的系统。他师承卡尔·波普和哈耶克，他们都认为人的认知天生存在缺陷，所以索罗斯认为人的情绪和有限理性导致了市场的“盛衰周期”(Boom and Burst Cycles)，而要成为一个伟大的交易者则需要避免受到此种缺陷的影响，并且进而利用这些波动。索罗斯力图构建一个系统的交易框架，其中以卡尔·波普的哲学和哈耶克的经济学思想为基础，“反身性”是这个系统的核心所在。

还可以举出太多以系统交易和机械交易为原则的金融大师们，比如伯恩斯坦(短线交易大师)、比尔·威廉姆(混沌交易大师)等。

那么，从抽象的角度来讲，我们为什么要迈向系统交易和机械交易的道路呢？请让我们给你几条显而易见的理由吧。

第一，人的认知和行为极易受到市场和参与群体的影响，当你处于其中超过5分钟时，你将受到环境的催眠，此后你的决策将受到非理性因素的影响，你的行为将被外界接管。而机械交易和系统交易可以极大地避免这种情况的发生。

第二，任何交易都是由行情分析和仓位管理构成的，其中不仅包括进场，还包括出场，而出场则涉及盈利状态下的出场和亏损状态下的出场，进场和出场之间还涉及加仓和减仓等问题，这些包括多次决策，在短线交易中更是如此。复杂和高频率的决策任务使得带有情绪且精力有限的人脑无法胜任。疲惫和焦虑下的决策会导致失误，对此想必每个外汇和黄金短线客都是深有体会的。系统交易和机械交易可以流程化地反复管理这些过程，省去了不少心力成本。

第三，人的决策行为随意性较强，更为重要的是，每次交易中使用的策略都有某种程度上的不一致，这使得绩效很难评价，因为不清楚在N次交易中，特定因素的作用到底如何。由于绩效交易很难评价，所以也就谈不上提高。这也是国内很多炒股者炒股多年无长进的根本原因。任何交易技术和策略的评价都要基于足够多的交易样本，而随意决策下的交易则无法做到这点，因为每次交易其实都运用了存在某些差异的策略，样本实际上来自于不同的总体，无法用于统计分析。而机械交易和系统交易由于每次使用的策略一致，这样得到的样本也能用于绩效统计，所以很快就能发现问题。比如，一个交易者很可能在1，2，3，…，21次交易中，混杂使用了A，B，C，D四种策略，21次交易下来，他无法对四种策略的效率做出有效评价，因为这21次交易中四种策略的使用程度并不一致。而机械交易和系统交易则完全可以解决这一问题。所以，要想客观评价交易策略的绩效，更快提供交易水平，应该以系统交易和机械交易为原则。

第四，目前金融市场飞速发展，股票、外汇、黄金、商品期货、股指期货、利率期货、期权等品种不断翻出新花样，这使得交易机会大量涌现，如果仅仅依靠人的随机决策能力来把握市场机会无异于杯水车薪。而且大型基金的不断涌现，使得单靠基金经理临场判断的压力和风险大大提高。机械交易和系统交易借助编程技术“上位”已成了这个时代的既定趋势。况且，期权类衍生品根本离不开系统交易和机械交易，因为其中牵涉大量的数理模型运用，靠人工是应付不了的。

中国人相信人脑胜过电脑，这没有错，但也不完全对。毕竟人脑的功能在于创造性解决新问题，而且人脑容易受到情绪和最近经验的影响。在现代的金融交易中，交易者的主要作用不是盯盘和执行交易，这些都是交易系统的责任，交易者的主要作用是设计交易系统，定期统计交易系统的绩效，并做出改进。这一流程利用了人的创造性和机器的一致性。交易者的成功，离不开灵机一动，也离不开严守纪律。当交易者参与交易执行时，纪律成了最大问题；当既有交易系统让后来者放弃思考时，创新成了最大问题。但是，如果让交易者和交易系统各司其职，则需要的仅仅是从市场中提取利润！

作为内地最早倡导机械交易和系统交易的理念提供商(Trading Ideas Provider)，我们希望我们策划出版的系列书籍能够帮助你取得最快的进步，当然金融市场没有白拿的利润，长期的生存不可能夹杂任何的侥幸，请一定努力！高超的技能，完善的心智，卓越的眼光，坚韧的意志，广博的知识，这些都是一个至高无上交易者应该具备的素质。请允许我们助你跻身于这个世纪最伟大的交易者行列！

外汇是我一生最爱的交易品种，我也因为英镑交易而一夜成名。

——乔治·索罗斯金融炼金大师

宏观对冲基金叱咤风云，其中的顶尖交易好手大多出身于外汇市场。

——E．C．梅耶对冲基金管理专家

我密切关注双赤字对美元走势的影响，因此做空美元。

——沃伦·巴菲特世界最伟大投资家

外汇市场是全球第一大金融市场，其日交易量是证券市场的20倍。

——《世界银行年度报告》

在未来10年，外汇市场将成为个人交易者的唯一战场，股票市场将留给专业基金去经营。

——《货币交易员》杂志

未来5到10年，外汇分析师将成为中国内地最有吸引力的金领职业，一个好的外汇交易员年薪将达到千万元。

——国内某知名人力资源网站