在当今世界经济前景尚不明朗、各方代表性观点激烈碰撞的背景下，本著作者认为，若要对未来整个世界经济的发展趋势作出理性、客观的判断，无疑应对本次危机有一个全面、透彻地理解，因此，本书首先花费大量笔墨对次贷危机及其向金融危机的演变过程作了详尽地讲述和深入地分析(上篇)；然后，重点研究了金融危机对世界主要经济体造成的具体冲击(中篇)；最后，对后危机时代的国际金融秩序变革和世界经济发展趋势作了方向性预测(下篇)，即未来国际金融秩序的最突出特征将是“霸权消、平等至”，而世界经济格局有望展现“东升西落、多极发展”之势。

本书包括三个部分，第一部分为前四章，以雷曼兄弟作为主线描述了从次贷危机到金融危机的演化过程；第二部分为第五章至第八章，分析了金融危机下主要发达经济体和新兴市场国家所受的冲击；第三部分为第九章、第十章，对后危机时代的国际金融秩序和世界经济格局的可能变化进行了预测。

本书最突出的特色在于用相对轻松的语言将学术性极强的金融危机进行了完整全面的讲述和分析，既保持了学术深度，又可以使非专业读者学到新的知识。

前言

上篇 从次贷危机到金融危机——不得不说的雷曼故事

 第一章 雷曼传奇：19条命的老猫

一、通力合作：从干货商店到投资银行

二、鞠躬尽瘁：从后生晚辈到举足轻重

三、明争暗斗：从声名显赫到“委身”运通

四、卧薪尝胆：从默默无闻到投行巨擘

 第二章 雷曼称王：次债泰斗的辉煌

一、次级住房抵押贷款的前世今生

二、次级住房抵押贷款债券的庐山真面目

三、华尔街次债之王

 第三章 雷曼蒙难：次贷风暴肆虐

一、风云突变：倒金字塔结构根基动摇

二、对冲基金清盘：次贷危机正式爆发

三、多米诺效应尽显：次贷危机急速蔓延

四、受困流动性危机：贝尔斯登彻底“冬眠”

五、戏剧性转折：最坏的时刻已经过去？

六、雷曼业绩变脸：最艰难的时刻方才来临

 第四章 雷曼升天：次贷危机晋级全球金融危机

一、回天无力：雷曼兄弟轰然倒下

二、别无选择：美林“联姻”美银

三、泥足深陷：AIG摇摇欲坠

四、黯然转型：高盛、大摩变身银行控股公司

五、次贷危机升级：金融海啸席卷全球

中篇 全球金融危机下的世界经济——覆巢之下焉有完卵

 第五章 美国：这次萎缩很严重

一、房地产市场量价齐跌

二、失业率大幅飙升

三、消费者信心低迷

四、实体巨头劫难重重

 第六章 欧元区与英国：徘徊在衰退与萧条之间

一、欧元区：录得史上最差表现

二、英国：岂止是伤得体无完肤

 第七章 日本：再续“失去的十年”

一、外需疲弱+日元升值=出口萎缩

二、出口萎缩+内需疲弱=经济衰退

三、经济衰退+政局动荡=“失去十年”

 第八章 “金砖四国”：减速与衰退同台共舞

一、“金砖四国”之巴西：乍现衰退

二、“金砖四国”之俄罗斯：成色剧减

三、“金砖四国”之印度：大象慢舞

四、“金砖四国”之中国：“危”“机”并存

下篇 后危机时代的世界经济格局——一个全新时代的来临

 第九章 后危机时代的国际金融新秩序：霸权消、平等至

一、国际货币体系：从单一走向多元

二、国际货币基金组织：先天缺陷后天补

三、国际金融监管系统：一切从零做起

四、国际金融中心：从“双头”到“三足”

 第十章 后危机时代的世界经济新格局：东升西落、多极发展

一、后危机时代的美国经济嘹望：雄风虽无存，余威依旧在

二、后危机时代的欧日经济嘹望：夕阳并不美，而且近黄昏

三、后危机时代的“金砖四国”经济嘹望：前途无限好，仍需多努力

四、未来世界经济新格局：东升西落、多极发展

附录 全球金融危机中的救市政策

参考文献

一、厌倦闭塞政治

2009年8月30日将举行日本国会第45届众议院选举。各种民意调查数据显示，此次大选有可能出现多年未见的政党间的政权更迭。尽管目前日本经济持续的恶化，2008年有34家上市公司倒闭，更是创造了历史最坏记录，但是参选各党的经济政策并没有成为左右大选结果的关键因素，政权更迭的原动力不是政党间的政策的不同，而是上一次大选之后各个政党的表现。

在日本以往的大选中，比政策更重要的是组织能力。通过对各种团体组织的渗透，可以获得长期稳定的选票。各种团体组织被称为是集票的机器，这是一种很独特的氛围，团体成员通常不能表达自己真正的想法而服从组织的安排进行投票。但此次大选就有很多选民试图冲破组织的束缚。有一位常年支持自民党的老年妇女对《每日新闻》的记者表达了这种愿望，她说尽管这次转向支持民主党会遭到社区近邻们的排斥，还可能受到残忍的欺负，但是为了改变政治的现状，那也在所不惜了。可见选民对当前的闭塞政治是非常的厌倦。

这种闭塞的政治局面也是2005年上一次众议院大选带来的结果。在那次大选中，小泉的改革绝叫，曾经吸引了无数狂热的支持者，自民党也因此获得了压倒性的多数议席。这场戏剧般的胜利使小泉政府得以肆无忌惮地推行唯美国马首是瞻的新自由主义改革，同时也带来了政治的闭塞状况。新自由主义改革只强调市场竞争，在这样的社会中，没有工作经验的人很难找到工作，而找不到工作自然也就不能积累工作经验，这样他们可能就永远也得不到工作的机会。无固定工作的赤木智弘两年前撰文警告说，他们这些没有固定工作机会人群的愿望就是发动战争。因为只有发动战争，他们才能得到工作的机会。本来这些人都是小泉的狂热支持者，但是他们投票回来后却发现被迫咀嚼更多改革苦果的就是他们本身。所以他们不愿意再去支持自民党和小泉。2009年在小泉选区内的地方选举中，得到小泉全面支持的候选人惨败落选，说明了小泉已经失去了选举方面的神通。这样，上一次大选给自民党带来的戏剧般的胜利实际上也已经给自民党在此次大选中的退潮埋下了伏笔。

二、治标不治本的经济政策

经济政策不是也不可能成为大选的关键，这是因为各个政党都在其政权公约中不约而同地回避了日本最吃紧的经济问题——国家的财政危机。这些政党提出的都是一些治标不治本的“糖水”政策。比如在民主党的政权公约中，就有承诺从2010年度开始实施向每个中学以下的儿童每年提供31.2万日元的补助、取消全国公立高中学费、向在私立中学就学的孩子提供补助、追加对农业人口的援助、取消部分高速公路收费等一系列“糖水”经济措施。且不说民主党没有明确落实这些政策的财源，即便这些政策都能得到落实，但对于解决国家的财政危机也是于事无补的。

民主党的“糖水”政策当然遭到了执政的自民党的攻击。但是自民党只是抨击民主党财政来源模糊不清，并没有击中要害。民主党在政权公约中对国家的财政危机问题竟然视而不见，但是执政党并没有就这一问题给予有力的攻击。相反，针对民主党的教育补助，高中教育无偿化等吸引国民眼球的政策，自民党也在其政权公约中提出了幼儿园、保育园等幼儿教育的无偿化，在高中和大学创设无须偿还的奖学金等与之对抗，从而使此次大选的争论焦点集中到了如何吸引正在育儿的国民方面来。

这些可以说明，此次大选各党的经济政策都将是治标不治本的，也无法改变日本的经济状况。即便这样，自民党似乎也没有资格这样批判民主党，因为就在半年前，执政的自民党和公民党推出过向全民派发12000日元的定额给付金政策。虽然执政党强调总规模达2万亿日元之巨这一政策的财源是通过根除税金运用的浪费而产生出来的，但是事实上是从旨在消除财政赤字的特别会计中转拔出来的，等同于发行新的国债。此次的大选自民党也没有推出解决财源的好办法。虽然提到了增加消费税的税率，但是，却只是用在经济状况好转之后实施的遁词模糊了落实的时间。反而为了实现其政策目标而不惜实施大胆的集中经济对策的方针，倒是透露出必要时还要动用赤字国债这一法宝的信息。当然这很难说自民党的经济政策明确了财政重建的道路。

这样，日本朝野各党都以政策的财源问题互相抨击，并且在热闹非凡的相互攻击中回避了经济问题中最重要的国家财政危机问题。这使日本国民对执政党的自民党非常不满，同时对有可能接替自民党执政的民主党又是非常不安。

三、国家破产的财政危机

参选政党提不出重建国家财政的政策，有其迫不得已的一面。其实民主党也知道，日本面临着国家破产的财政危机，这与经济的长期滞胀和日本人口的减少并列为日本的三大社会经济问题。而财政危机则对现代日本经济有着更加深刻的影响。不根治这个问题，就无法使日本经济重新迈向健康发展的道路，所以在两年前的日本国会参议院选举时，民主党旗帜鲜明地提出了解决国家财政赤字的具体目标。然而，随着执政的可能性越来越大，民主党却悄悄地降低了调门。在2009年公布的民主党政策汇编《INDEX2009》中，虽然保留了根治日本政府财政问题的政策，但已经模糊了具体的内容。而到7月底公布政权公约时，更是以只字不提的方式回避了这一问题。难道民主党不想根治日本的国家财政危机问题吗？显然也不是。民主党之所以在此次大选前回避这样重大的经济政策，是因为日本的财政赤字早已尾大不掉。东京大学的伊藤元重教授指出：发行国债已经成为饮鸩止渴的麻药。

日本的国家财政赤字是长期累计起来的。执政党为了向选民示好，不断地进行减税，而20世纪90年代以后日本经济的持续恶化，更使国家财政收入的增长远远比不上财政支出的增长。为了维持国家财政的正常运营，日本政府不得不大规模发行国债，向国民借贷度日。比如2009年的财政预算中财政收入部分的税收只有46万亿日元，而财政支出部分则达到了102万亿日元之巨。这种收支比例，以企业来说，恐怕要破产，对个人生活来说，也将难以为续。日本政府靠新发44万亿日元的国债，并再一次从特别会计中拨出10多万亿日元，才满足了财政支出的需求。

这种靠东借西挪来维持国家财政正常运营的状况已经积重难返，现在日本的国家债务总额已经超过889万亿日元，是GDP的1.7倍。而同一比例，英国只有0.5倍，美国和德国是0.6倍，法国也不过是0.7倍。据国际货币基金组织的预测，到2014年日本这一比例还有可能超过2．3倍。到那时还想维持国家财政正常运营的话，就必须实施外科手术般的政策。日本的经济评论家认为这些政策可能有3条：把消费税从现行的5%提高到60%，从而使财政收支黑子化；减少年金的支付，或者废除各种特殊的法人机构，从而使财政支出削减30%；宣布放弃债务履行，触发高通货膨胀，从而实质性削减债务。

显然这3条道路没有一条好走，这些棘手问题可以轻易地拖垮几届内阁。所以民主党等在野党都已经明确表示，在未来4年内不会提高消费税税率。自民党内虽然有增税的呼声，但在大选当前却不敢明确何时落实。随着日本老年人口的增加，能够维持现在的年金支付状况已属不易，企图通过削减年金的支付来达到削减财政支出的目的无疑是天方夜谭。如果什么措施都不采取的话，那么结果只能是第3条道路。

日本的一些有识之士已经对日本经济敲响了警钟。如果现行政策持续推行下去，不去考虑真正的内需振兴和彻底的财政重建的话，日本的GDP增长率就不会超过1%。伴随着这样的经济低迷，20年后，日本将不得不宣布放弃债务履行，从而触发高通货膨胀，陷入国家破产的境地。P97-100

随着2008年9月15日雷曼兄弟的轰然倒塌，肇始于美国房地产市场的次贷危机最终演变为“百年一遇”的金融危机，并以迅雷不及掩耳之势席卷了全球：高盛、大摩、美林、花旗、华互、AIG，以及瑞银、苏皇、德意志……这些昔日国际金融巨头均无一幸免，遭遇巨额亏损，甚至被迫转型、贱卖、国有化。与此同时，全球股市放量暴跌，信贷市场则全面冰封，整个国际金融领域由此变得哀鸿遍野、满目疮痍。

相比千疮百孔、孱弱可危的金融机构和金融市场，世界经济的境况其实更加不妙：失业率的大幅飙升、消费者信心的持续低迷以及实体企业的步履维艰……一方面，几乎将所有的发达经济体拽入衰退泥潭——截至2009年上半年，美国经济已连续4个季度出现负增长，创1947年有该统计以来的最差表现，而作为它的难兄难弟，欧元区、英国以及日本的情况甚至更加糟糕；另一方面，也明显抑制了新兴经济体的发展势头——新兴市场国家的代表“金砖四国”的经济增长速度均受到不同程度的影响，巴西经济还一度陷入技术性衰退。根据国际货币基金组织在2009年7月发布的《世界经济展望》，2009年全球经济将后退1.4%，为第二次世界大战以来最严重的萎缩。

出于工作的需要和自身的兴趣，本人对次贷危机和金融危机一直非常关注，并在不断思考和研究的过程中，逐渐形成了自己的一套见解。2009年第二季度以来，随着主要国家股票市场的反弹和部分经济先行指标的好转，经济学家对未来世界经济发展前景的判断出现了显著分歧，乐观者相信“冬天已经过去，春天正在到来”，悲观者则认为复苏遥遥无期，全球经济可能呈现L形走势。

正是在这种世界经济前景尚不明朗、各方代表性观点激烈碰撞的背景下，本人产生了强烈的写作念头，遂有了本书的问世。本人认为，若要对未来整个世界经济的发展趋势作出理性、客观的判断，无疑应对本次危机有一个全面、透彻地理解，因此，本书首先花费大量笔墨对次贷危机及其向金融危机的演变过程作了详尽地讲述和深入地分析(上篇)；然后，重点研究了金融危机对世界主要经济体造成的具体冲击(中篇)；最后，对后危机时代的国际金融秩序变革和世界经济发展趋势作了方向性预测(下篇)，即未来国际金融秩序的最突出特征将是“霸权消、平等至”，而世界经济格局有望展现“东升西落、多极发展”之势。

本书得以顺利完成并最终出版，离不开家人、同事和朋友们的支持。首先，我要感谢我的父母和爱人，长期以来，他们始终是我的坚强后盾，没有他们的鼓励、帮助和无私奉献，所有的一切都只能是海市蜃楼；其次，我要感谢我不足一岁半的儿子，他每一天的成长都带给我无穷的快乐并让写作变得充满乐趣；我还要感谢我工作单位相关部门的领导、同事和企业管理出版社的工作人员，他们对本书的成功上市都发挥了至关重要的作用。此外，我还要向所有我参考和引用了的文献的作者致以诚挚的谢意，虽从未谋面，但他们的文字和思想在本书写作过程中常现启发效应。

白宇飞

2009年9月于旗舰凯旋