本书对国债经济进行了多层次、多视角的考察和审视，既从宏观层次对国债经济理论及其发展进行解析和研究，又从国债经济运行中的市场微观操作层次进行探讨和研究；既从国债经济管理体制和运行机制的规则选择、制度建设及创新着眼，又从国债市场投资理论与投资操作策略着手，力图使国债经济运行的前沿理论与实践密切结合，对中国特色社会主义市场经济条件下的国债经济运行进行了深入的探索和前瞻性的研究。

中国改革开放30年来，随着国债规模的日渐扩大，国债市场逐步发育和成长，已经形成了在现代经济中颇具特色的国债经济形态。对国债经济运行的研究，日益成为经济理论界探索的一个新领域和分支学科。本书对国债经济进行了多层次、多视角的考察和审视，既从宏观层次对国债经济理论及其发展进行解析和研究，又从国债经济运行中的市场微观操作层次进行探讨和研究；既从国债经济管理体制和运行机制的规则选择、制度建设及创新着眼，又从国债市场投资理论与投资操作策略着手，力图使国债经济运行的前沿理论与实践密切结合，对中国特色社会主义市场经济条件下的国债经济运行进行了深入的探索和前瞻性的研究。

在总体架构方面，本书对所研究的问题从逻辑安排上分为三个板块，即国债经济的基本理论研究，国债经济运行中的国债市场及其结构研究，国债经济运行中的投资与风险管理研究。

一、国债经济的基本理论研究

1.国债经济概论。从总体上对政府与市场、筹资人与投资人、财政当局与货币当局，进而对实体经济与虚拟经济的连接所形成的现代经济中颇具特色的国债经济形态进行了理论研究和解析。探讨了国债经济中的国家信用基础及其相关的信用关系和国债经济运行特征，并从国债经济运行机制的两个层面着眼，对国债经济运行机制演化的直接动因和方向进行了分析。在此基础上，阐释了国债经济的财政效应与金融效应和国债经济的功能。

2.国债理论的沿革与发展。对国债理论的沿革与发展中有代表性的主要理论和观点进行了概括性研究。实际上，政府应该在什么条件下通过债务筹资而不是课税筹资，既是财政理论中的一个古典问题，又是财政理论中的一个现代问题。从经济层面看，公债筹资与财政赤字、经济建设等密切相关；从政治层面看，政府运用公债筹资还涉及政府的政治决策，尤其是在宪政制度下，公债筹资还涉及在进行立宪性一制度性选择时的公共选择。基于这样的思考，重点对有代表性的古典政治经济学关于公债的理论、凯恩斯经济学关于公债的主要观点和公共选择学派暨布坎南的公债观进行了综述和解析，力图通过回溯性的研究，从国债理论的沿革与发展的历史轨迹中寻求可以借鉴的精华，洋为中用。

二、国债经济运行中的国债市场及其结构研究

1.国债发行市场与国债融资工具。对政府举债筹资以解决政府资金需要的基本目标和政府举债的相关目标的三个方面——与政府举债的操作有关的目标、与政府债务的管理有关的目标、与政府支持其他政策有关的目标——进行了多视角的分析。在借鉴国外国债发行原则的基础上，提出了中国国债发行原则，同时，对发行的时间模式、对象选择条件和各种国债融资工具进行了比较分析。从理论与实践的层面对国债发行市场的架构与参与人进行了解析，并对中国国债发行改革与发展趋势进行了对策性研究。

2.国债规模与国家综合负债辨析。对国债规模这个社会历来关注的最重要的经济问题之一进行了多层次的研究。从国债经济运行的角度，对国债规模的含义进行了分层次理论分析，并对新中国成立以来，尤其是改革开放30年来国债规模的发展阶段趋势、变化原因等进行了实证分析。通过对国债规模与宏观经济运行的关系、国债利息支出增长率与财政收支增长率的关系和国债规模的增长率同国民经济增长率的关系的分析，提出了国债适度规模及其约束条件和判断标准。在对国债规模进行国际比较研究的基础上，分析了影响国债发行规模的因素和中央政府发行国债规模的预算约束，阐述了国债发行适度规模的原则，并对中国学术界关于国家综合负债的命题进行了辨析。

3.国债发行的结构。从世界各国国债发行市场的情况来看，国债的品种结构并没有统一的模式，国债品种结构的构成主要取决于该国政府的需要、社会资金的分布状况、包括国债市场在内的金融市场的发达程度，特别是国债的发行市场和流通市场发展的规模与水平等因素。通过对中国与美国、加拿大国债发行的品种结构的比较研究，阐释了完善中国凭证式国债(储蓄债券)发行的构想与措施和国债品种结构的多样化发展与管理。在分析了中国国债期限结构现状的基础上，提出了国债期限结构设计的原则和加强国债期限结构管理的思路。对利率期限结构理论及国债利率结构管理进行了比较系统的总结归纳，重点对国债利率作为市场基准利率的意义、必然性和可能性进行了理论探讨。

4.国债发行方式与技术创新。对目前国际和国内经常使用的发行方式进行比较分析，在借鉴国债市场比较发达的国家的技术和经验的基础上，结合中国国债发行方式的演进与创新，探讨在公平、公开、公正的国债发行方式前提下，形成一个高效率、低成本的国债发行市场的路径。同时，通过中国2003国债1期增发投标的具体实例，对美国式竞争性招标的实际操作中竞标者抉择的市场依据、操作策略等进行了实证分析。

5.国债流通市场的构成与发展。一般来说，国债流通市场主要是投资者与经纪人或投资者与投资者进行交易的市场，体现的是交易过程中的各种关系；同时，国债流通市场又是中央银行进行公开市场业务操作，进而对货币供应量产生影响，以实施相应的货币政策的平台。通过对中国国债流通市场构成的一般特点、发展过程中的历史演进与现状的考察及分析，比较全面地解析了中国国债流通市场的规则选择与制度建设，市场的运行机制和对市场的规范管理；同时，对中国国债流通市场发展进行了前瞻性研究，对其发展目标、功能的整合与拓展提出了构想。

三、国债经济运行中的投资与风险管理研究

1.国债流通市场参与人的金融行为及操作策略。国债流通市场的参与人主要是各类投资者和中央银行。基于对未来市场的不同预期、不同投资偏好、不同风险承受能力和所承担的国债市场的不同责任，各类投资者(主要是机构投资者)都会制定不同投资战略与策略，体现了不同的金融行为选择。对中国国债流通市场参与人，即中央银行、商业银行、契约性金融机构投资者、投资性金融机构投资者、境外机构投资者(合格投资者，即QFII)和个人投资者的金融行为及操作策略分别进行了理论分析。

2.国债投资的基本理论与投资模式。国债作为一种利率产品。分析债券的一般基本理论同样也适用于国债投资。根据债券定价原理，分析了国债价格决定的内在因数、技术因数和外部因数。比较了国债的全息交易和净价交易的特点，对中国国债的净价交易的作用与具体操作进行了阐释。从理论上分析了金融市场上的套利机会及实现套利的基本条件，并分别对包括封闭式国债回购与套利模式、买断式回购交易与套利模式及其风险防范制度的设计与完善、银行间市场与交易所市场间的套利模式、国债与企业债券之间的套利模式进行了解析。基于国债券投资组合的模拟实例，对国债券投资组合的抉择、程序、操作策略等做了全面的实证分析和推演，旨在作出一个符合风险与收益均衡的最佳投资组合。

3.国债市场投资的风险。与所有证券投资都有风险一样，国债市场投资也有系统风险和非系统风险。通过理论分析与实证分析相结合，并根据国内外的国债市场的一些具体实例，对国债市场投资的系统风险(即利率风险、通货膨胀风险、流动性风险和汇率风险)和国债市场的非系统风险(即信用风险与政府的隐性债务和或有债务)进行了多层次、多视角的研究。在此基础上，分析研究了防范和化解国债市场风险的制度安排及投资策略。

第一章　国债经济概论

　第一节 国债经济的逻辑起点和运行特征

　第二节 国债经济运行机制及其构建

　第三节 国债经济的财政效应与金融效应

　第四节 国债经济的功能

第二章 国债理论的沿革与发展

　第一节 古典政治经济学关于公债的理论

　第二节 凯恩斯经济学关于公债的主要观点

　第三节 公共选择学派暨布坎南的公债观

第三章　国债发行市场与国债融资工具

　第一节 政府举债筹资目标

　第二节 国债发行的原则

　第三节 国债发行的时间模式与发行对象选择

　第四节 国债融资工具

　第五节 国债发行市场的架构与参与人

　第六节 国债发行改革与发展趋势

第四章　国债规模与国家综合负债辨析

　第一节 国债规模的含义与特征

　第二节 国债规模的衡量及国际比较

　第三节 影响国债发行规模的因素分析

　第四节 国债发行适度规模的原则

　第五节 关于“国家综合负债”的辨析

第五章　国债发行的结构

　第一节 中国与美国、加拿大国债发行的品种结构比较

　第二节 国债发行的期限结构

　第三节 利率期限结构理论及国债利率结构管理，

第六章　国债发行方式与技术创新

　第一节 发行方式的比较分析

　第二节 公募招标方式的比较分析

　第三节 中国国债发行方式的演进与创新

第七章　国债流通市场的构成与发展

　第一节 国债流通市场的构成与一般特点

　第二节 中国国债流通市场发展的历史演进与现状

　第三节 中国国债流通市场发展前瞻

第八章 国债流通市场参与人的金融行为及操作策略分析

　第一节 中央银行买卖国债券的金融行为与策略分析：基于独立实施货币政策的目标

 第二节 商业银行投资国债的金融行为与策略分析：基于金融分业经营管理模式

 第三节 机构投资者投资国债的金融行为与策略分析：基于不同的投资偏好

 第四节 个人投资者投资国债的金融行为与策略分析：基于比较收益与风险

第九章 国债投资的基本理论与投资模式

 第一节 债券定价原理

 第二节 国债定价的因素分析

 第三节 国债的交易方式

 第四节 国债回购交易与套利模式

 第五节 投资组合的设定——基于国债券选择的实例

第十章 国债市场投资的风险

 第一节 国债市场投资的系统风险

 第二节 国债市场投资的非系统风险

 第三节 防范和化解国债市场风险的制度安排及投资策略

参考文献

后记