本书不是荐股大全，不是实用手册，而是一本提供可持续的投资理念，思维与方法的图书。

资深传媒人秦朔对话11位著名基金公司领导人，透视基金的投资理念与方式。

不管股市如何风云变幻，不管基金如何低落高涨，投资的智慧在于持有一颗平常心。

十一位基金经理的倾情对话，于访谈间透析基金，于问答中揭示投资真理。

无论在疯狂的牛市还是在低迷的熊市，股民和基民都需要冷静的投资指导，本书的意义即在于此。

序

王鸿嫔篇

 追求合理回报，而非暴利回报

 主持人语 王鸿嫔的“投资之道”

赵学军篇

 警惕市场从正向状态逆转

 主持人语 做最好的而不是最大的

 领袖观点 以QDII为契机，构建基金公司全球投资管理能力

李选进篇

 看好中国的资产和发展

 主持人语 李选进：看长不看短

 领袖观点 两大主题支撑中国市场保持投资活力

 沸腾岁月中的牛市演进

陈国杰篇

 大牛市调整20％～30％不会是熊市开始

 主持人语 陈国杰：好市道注意风险，坏市场坚持投资

 领袖观点 上海速度VS长青基业

 把握经济结构转型中胜出的优势企业

朱南松篇

 把握空前绝后的机会

 主持人语 朱南松：避开市场的不确定性

 领袖观点 三大动力推动中国股市

 穿越指数·精选时机·制胜个股

高良玉篇

 股票市场一定会成为宏观经济的晴雨表

 主持人语 高良玉：没有无缘无故的牛市和熊市

 研究创造价值

朱平篇

 坚持可能是获益最高的那种方式

 主持人语 朱平：2008是消化估值的一年

 领袖观点 两个猎人的故事：漫谈投资理念之价值型投资

 追寻国家资本的意志

郑安国篇

 知与行之间是世界上最远的距离

 主持人语 郑安国：不忘照亮前路的明灯

 领袖观点 投资与风月宝鉴

雷贤达篇

 控制风险是首要问题

 主持人语 雷贤达：十多年的求索者

张后奇篇

 投资QDII，风物长宜放眼量

 主持人语 张后奇：乐观者和他的无虑近忧

 市场将在高位震荡中寻找方向

但斌篇

 选择能穿越时代的资产长期持有

 主持人语 但斌：时间是最有价值的资产

 领袖观点 估值的艰难与挑战

李振宁篇

 在回调和震荡中坚持牛市信心

 主持人语 李振宁：曾经沧海依然弄潮

主持人：2006年，中国基金业真可谓似火牛年。从年初基金所占的市场份额只有4000多亿元，到年底已经达到8000多亿元的资产规模，许多基金给了投资者100％以上的丰厚回报。在年度的基金排名中，上投摩根基金管理公司的上投摩根中国优势基金累计回报率高达169.99％，在77只同类型基金中排名第三。上投阿尔法基金累计回报率高达172.67％，在79只同类型基金中排名第二。作为基金业资深人士，在2005年底2006年初时，你是否预见过2007年是这样的态势？

王鸿嫔：那个时候，我们认为2006年总的行情会不错，但是没有想到飙升得那么快。我记得大概在2006年8月份，我们实际上就已经在做2007年的预算了，我们内部评估2007年的高点是2800～3000点（上证综合指数）。当时还觉得这个预估会不会太积极了，而现在2007年才刚刚开始，沪综指就到了2800多点，可见我们当初的预估并不高。

2005年底、2006年初，上证综指大约在1100～1200点附近，投资者信心开始回来，大势开始向好，但是我们也没有预见到最终会出现井喷式的行情。我们认为2006年有机会创造出一个牛市，事实证明我们的判断是对的，但也说明我们对市场还是缺乏想象力。一个国家的市场如果一年涨幅在30％以上，那么它在全世界应该可以排在前十名。我们没有想到的是2006年中国A股市场的涨幅几乎全球夺冠。

主持人：在过去的2006年，基金在整个市场中的作用已经是显而易见。我们看到在所有的机构投资者中，基金无论从份额还是倡导的方向，都成为市场的中坚力量。作为基金从业人士，你认为基金在整个市场中主要扮演着什么角色，对这个市场未来的走向有什么作用？

王鸿嫔：第一，对一般投资人来讲，基金能够体现真正的专业理财效果，因为基金本身是集资而来，然后再通过专业的投资理财团队，在制度的约束管理下进行投资，获利是由投资人共享的。第二，对资本市场来说，基金的好处是它改变了资本市场的结构。现在基金已经达到8000亿的份额，在整个资本市场的市值已经超过20％，这有利于市场的稳定。散户占大多数的市场是比较“浅碟型”的，它不是靠基本面来支撑的。基金、保险资金、QFII等的入市，让市场投资行为更为专业，换言之，散户以后在资本市场的投资可能会有比较好的、合理的利润，但暴利不太可能。我认为这对股市来说是一个好现象。股票市场能够给投资人信心的就是，它能给投资人带来合理的回报，而不是暴利的回报。基金这样的专业机构的出现等于给一般的投资人提供了帮助，因为一般投资人本身并不一定具备投资股市的专业能力，他面对目前已经有近1500只股票且不断扩容的市场，其投资效益是不稳定的，风险是比较大的。所以必须由专业的机构帮助一般投资人做出较好的资产配置。随着投资工具越来越多元化，投资人的选择也趋向更多元的组合。这时，专业投资机构的价值才容易显示出来。

主持人：目前，媒体、各种各样的评级机构经常性地进行基金排名，这是否给基金经理带来较大的心理压力，是否影响基金公司对基金经理的考核和评价？

王鸿嫔：我们要求基金经理排名至少要达到同行的同类型产品的前1/3，事实上，我们并不希望也并不认为我们的基金经理每次都可以得第一名，我们希望的是稳定的成长，同时也更重视长期的结果。我们基本上不会对基金经理进行短期的考评，因为这是一个新兴加转轨的市场，一个月、两个月、一季度的经营业绩并不能公平地说明基金经理的投资水平，合理的时间限度应该是半年以上。在其他市场，我们大概是按一年以上的业绩来看的，这样才比较公平。同时我们选择参照系也比较公平，即在同类型产品之间进行比较，并不会把平衡式基金与股票型基金混在一起排名。基金经理做到行业内同类型产品排名的前1/3，并能保持这个排名位置的稳定，就已经评得上优秀了。  不过对于广大投资人来说，基金排名也许没有那么大的意义，排名第一的也许并不是最适合你的基金产品，很可能是最不适合你的。

主持人：为什么有这样的观点呢？

王鸿嫔：投资人首先要了解自己的风险承担能力、自己的投资偏好，最重要的是要有自己的理财计划，无论持有基金还是股票，都要有投资组合的理念，就好像一支球队，要有进攻型的球员，也要有防守型的球员。投资工具也一样，需要配置股票型的基金，也需要适当配置防御型的，货币基金、平衡基金、债券基金等等，不管市场再好，也不要把所有资产都放到股票里面。其次，投资人要根据自己的承受能力选择投资工具，如果承受能力较弱，就不应该选择进攻性强的偏股型基金，或者不要把所有的资金都放在偏股型基金上面，要适当配置防守型的货币型基金或平衡基金。投资一定要有组合。最简单的方式是三三制，即股票型基金、平衡式基金、货币基金/存款，各占资产的1/3。在此基础上，可以根据自己的实际情况调整各部分比例。年轻的、有冲劲、有承受能力的投资者可以适当调高股票型基金的比例，压缩另外两部分的投入，但无论如何都要保证不要调整成所有的资产全部是股票型。

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2006年春的一天，我到北京出差，和文广新闻传媒集团副总裁、第一财经传媒有限公司总经理高韵斐先生一起与《北京青年报》领导见面。餐叙前我们先到，高总突然对我说：“你来频道主持个节目怎么样？”当时，第一财经电视频道的周播访谈节目《会见财经界》的主持人金瑜正要进入幸福的待产期，一时找不到合适的替身。我就这么匆匆“触电”了。时为2006年年中。

这本《会见基金领袖》，是我“触电”过程中的一件副产品，书中所有的嘉宾都曾在电视屏幕上出现。但同时，它也经过了嘉宾们在电视访谈之外的重新参与和补充。从某种意义上说，它是一种集体声音，代表了目前中国一批主流基金公司的判断和立场。我感谢每一位嘉宾的付出，由衷地感谢。

对我本人来说，“触电”只是副业，我的主业是《第一财经日报》的工作。之所以不避辛劳见缝插针做副业，既是第一财经跨媒体互动发展的特性使然，更是因为它使我回到了一个新闻工作者的基本工作姿态，那就是提问。正是不断的提问，使我更充分地意识到自己“无限的无知”(卡尔·波普尔语)。

中国的证券投资基金起源于1992年(俗称“老基金”)，但规范意义上的新基金的诞生则要到1997年11月《证券投资基金管理暂行办法》颁布之后。1998年3月27日，基金开元、基金金泰通过深沪证券交易所上网公开募集成立，是为规范化的证券投资基金的正式起步日。到2008年刚好十年。

十年经历不寻常。基金十年，和整个证券市场的发展息息相关。尤其是2005年股权分置改革启动后，伴随整个市场的活跃和发展，中国基金业迎来了一次大的飞跃，基金资产净值快速增长，账户开户数迅猛增加，广大投资者对基金投资的意愿排在各项投资的前列。在此期间，我们目睹了2006年12月7日嘉实策略增长基金一天募集419亿元的“基金单日募集规模全球纪录”，见证了2007年3月6日汇添富成长焦点基金100亿元在16分钟内售罄和2007年8月第一周基金新增开户数突破100万的惊人一幕，我们看到亿万基民成为证券市场上的强大动力，近60家基金公司管理的300多只基金以及他们倡导的投资观念成为市场主流。

在这个新兴加转轨的市场上，我们当然也看到了一些有违公正公平原则的现象，过去有“基金黑幕”，现在有“老鼠仓”。这充分提醒我们，在朝着信息披露充分、监管完善、更好地保护中小投资者利益的制度建设方面，我们还有很长的路要走。但是，客观地说，由于基金行业在投资决策、交易体系、投资者保护等制度设计上比较多地借鉴了行之有效的国际规则，其治理水平总体上令人满意。

从2007年底到2008年初，由于整个市场的调整，基金净值也呈下降趋势。如果说，在基民疯狂的时候，应当提醒人们不要把基金当储蓄、把理财当发财、把投机当投资，不要动辄追求每年翻番的回报率，而要了解基金、了解自己、了解市场、了解历史、了解基金管理公司；那么此时，则应当提醒基民，不要无谓地追涨杀跌，频频买入赎回，而要理性分析。中国经济的基本面没有改变，城市化、工业化、内需与产业升级、人口红利等动力没有衰竭，中国公司的治理水平和竞争力处在提升过程中，中国证券市场的制度建设和监管能力也在提高之中。在此背景下，通过集合理财、专业管理、组合投资、分散风险的基金来持有优良和价格合理的中国公司资产，是分享中国经济成长的一种重要选择。风物长宜放眼量，此时此刻，投资者更需要一颗平常心。

最后，我想说的是，对那些自己直接操作股票的投资者来说，了解基金的运作、投资理念和投资组合也是很有益处的。最著名的基金经理之一的彼得．林奇多次谈到“业余投资者的优势”，只要他们能够独立思考，善于从身边发现有价值的公司，而不去投资根本不了解的公司的股票，就有很大机会“战胜基金”。他最著名的投资理念是：“我根本不相信能够预测市场，我只相信购买卓越公司的股票，特别是那些被低估而且没有得到市场正确认识的卓越公司的股票是唯一投资成功之道。”在过往的几年中，不少基金公司的投资研究都是沿着这个方向展开的。如果“业余投资者”们能够更多地了解基金，对提高自己的分析判断能力将是一件大好事。

本书的出版原定在2007年10月，由于多种原因，一拖再拖，拖到了目前的股市调整期。但我以为，应对此时的市场，倒是很需要众多嘉宾一再强调的风险观、平常心和理性预期观念。倘若在市场暴涨时出版，书也许会畅销，但读者未必能静下来，听些冷静的话。此时，也许销量赶不上2007年出版，但有心的读者也许会多一些收获。

王安石有诗云：“随月出山去，寻云相伴归。春晨花上露，芳气著人衣。”愿广大基民、股民和读者朋友在投资之路上，也能多一些诗中的平淡、随性和自然。

秦朔

2008年2月18日于上海

所有的投资工具其实都是双刃剑——它带来收益，同时也存在风险。

——上投摩根基金管理有限公司总经理 王鸿嫔

基金公司存在的根本基础在于是否忠实履行其受托责任。受托责任包含两层含义：一是忠诚责任，二是谨慎责任。

——嘉实基金管理有限公司总经理 赵学军

牛市之中，最大的获利者不是那些不断追逐市场热点的追风侠，而是那些抓住牛市演绎的主流脉络，紧紧抓牢核心资产不放的长线投资者。

——汇丰晋信基金管理有限公司总经理 李选进

分散风险，放眼长远，这既是投资者的金律，也是基金存在的最大价值。

——友邦华泰基金管理有限公司总经理 陈国杰

市场就像一个大海，深不可测，你只不过在中间划着一个小舢板，想着如何能幸免于难，而不是怎么征服大海。

——上海证大投资管理有限公司总裁 朱南松

问题的重点不在于你是否长期持有，而在于你持有的股票是否有足够的上涨空间。

——广发基金管理有限公司副总经理、投资总监 朱平

投资市场就像一面风月宝鉴，正面是遍布黄金的投资市场，反面是遍布陷阱的风险市场，老马识途才能绕过这些陷阱。

——华宝兴业基金管理有限公司董事长 郑安国

实际上，时间是投资的函数，时间在投资方面是关键的决定性因素。

——深圳市东方港湾投资管理有限责任公司董事总经理 但斌