财富只属于那些愿意了解每一个赚钱方法和领域的人。

大师的投资理论和法则成就了无数的股市奇迹，造就了无数的投资神话。沃伦·巴菲特、彼得·林奇、乔治·索罗斯、本杰明·格雷厄姆、威廉·江恩……这些耳熟能详的名字，每一个都闪耀着财富和智慧的光芒，都代表着一段辉煌的传奇。大师的投资成功事实上是人性的成功。他们的经验表明，战胜自己，坚持正确的投资理论和实用的投资法则是成功的保证和基石。

本书教你分享大师的投资智慧，像大师那样创造奇迹；遵从大师的投资原则，像大师那样稳健从容；学习大师的炒股方法，像大师那样游刃有余！

本书共收集了14位最有代表性、最具学习价值的投资大师的经典理论和实用法则，简明扼要地进行了系统的阐述，紧紧地抓住每位大师的最成功之处，既有对理论的精辟论述，又有对投资实例的详细解析，使理论和实践有机地融合在二起，让读者在最短的时间内最有效地吸收大师的精华。书中还列举了投资大师的经典名言，使读者进一步了解大师的思想，分享大师的智慧。

一、沃伦·巴菲特的长期投资方法／1

 大师速写／1

 理念精要／2

 投资方法／2

遵从价值投资法／2

企业投资法则／6

要投资而不要投机／8

进行集中投资／11

低成本才有高回报／15

选择自己熟悉的企业／17

坚持投资简单易解／19

神奇的选股法则／22

 投资实战解析／29

投资吉尼斯／29

 经典名言／35

二、彼得·林奇和成长价值组合／36

 大师速写／36

 理念精要／37

 投资方法／37

要投资于企业，而不要投机于股市／37

基层调查选股法则／39

分门别类，与众不同／40

市盈率为主，综合估值／41

收益线与价格线／42

选择最佳时机／43

集中投资，适当分散／44

长期投资胜过短期投资／45

投资之后再进行调整／46

鸡尾酒会理论／47

重视财务报告／48

善于发现市场的盲点／50

 投资实战解析／53

胆量过人放手一搏／53

吐故纳新，扬长避短／54

理性思考的胜利／58

 经典名言／62

三、乔治·索罗斯和反身理论／64

 大师速写／64

 理念精要／64

 投资方法／65

反身理论／65

森林法则／66

双杀对冲／68

立体投机策略／69

股票市场中的反身性／69

 投资实战解析／75

狙击英镑／75

量子基金的胜利／76

索罗斯的金融风险／78

东南亚经济危机／81

 经典名言／85

四、本杰明·格雷厄姆和价值投资理论／87

 大师速写／87

 理念精要／88

 投资方法／88

价值投资理论／88

价值投资原则／90

经典价值投资法／98

企业主投资法／98

核心投资原则／99

投资者的会计学技巧／100

《有价证券分析》的精髓／102

正确认识证券市场／109

给投资者的忠告／114

 投资实战解析／116

GEICO收购案例／116

 经典名言／120

五、威廉·江恩和江恩理论／121

 大师速写／121

 理念精要／122

 投资方法／122

江恩的时间法则／122

江恩数字表／123

江恩波动法则与共振／124

江恩买卖十二法则／126

江恩二十一条买卖守则／143

江恩理论与周期循环／144

 投资实战解析／146

江恩方格的魔法／146

江恩循环周期理论与中国股市／149

 经典名言／150

六、查理斯·道和道氏投资经验／151

 大师速写／151

 理念精要／152

 投资方法／153

股票指数与任何市场都有三种趋势／153

浪潮、波浪及涟漪／154

五个定理和三个假设／155

道氏理论的基本原则／162

道·琼斯指数／164

道氏理论的注意事项／167

 投资实战解析／167

道氏理论的实践／167

道氏理论在中国股市的应用／169

 经典名言／170

七、吉姆·罗杰斯的投资选股方法／171

 大师速写／171

 理念精要／172

 投资方法／172

投资判断／172

脚踏实地／174

投资哲理／176

 投资实战解析／178

奥地利股票之父／178

抢投美国军工企业／179

中国淘金／180

环球投资旅行／181

 经典名言／183

八、拉尔夫·纳尔逊·艾略特和波浪理论／184

 大师速写／184

 理念精要／185

 投资方法／185

什么是波浪理论／185

波浪的形态／188

数浪的两条基本规则／191

 投资实战解析／192

波浪理论预测目标区域／192

波浪理论的具体应用／194

波浪理论形成的特殊形态／198

 经典名言／203

九、菲利普·A.费舍和成长投资理论／204

 大师速写／204

 理念精要／205

 投资方法／205

成长股的概念及买卖法则／205

投资人不应该做什么／207

选股的15点要素／208

中国股市的成长股／221

 投资实战解析／222

长期持有摩托罗拉股票／222

选股15点要素的实际运用／223

 经典名言／225

十、约瑟夫·格伦维尔和买卖时间选择／226

 大师速写／226

 理念精要／226

 投资方法／227

用“移动平均线”把握行情／227

移动平均线的特点／228

移动平均线的黄金交叉和死亡交叉／229

格伦维尔八大法则／230

移动平均线的优缺点／231

 投资实战解析／232

三只股票的买卖信号／232

移动平均线的运用／236

 经典名言／239

十一、戴若·顾比和他的复合平均线／240

 大师速写／2413l

 理念精要／241

 投资方法／241

顾比复合移动平均线的含义／241

策略、技巧、保护／242

明确投资目标／243

 投资实战解析／244

顾比复合平均线的应用／244

 经典名言／253

十二、威廉·欧尼尔的CANSLIM法则／254

 大师速写／254

 理念精要／255

 投资方法／255

CANSLIM选股法则／255

“基本面+技术面”选股／258

没有物美价廉的股票／259

本益比与股票表现关系并不大／260

判断头部的方法／261

设定止损／降低风险／261

 投资实战解析／262

让数据说话／262

 经典名言／264

十三、约翰·坦伯顿的逆市投资策略／265

 大师速写／265

 理念精要／266

 投资方法／266

投资物美价廉的股票／266

50％投资法／267

16条投资法则／267

掌握投资期间／27l

 投资实战解析／272

投资无人问津的股票和小公司／272

运用独特的分析技巧／273

 经典名言／273

十四、安德烈·科斯托兰尼的暴涨暴跌理论／275

 大师速写／275

 理念精要／276

 投资方法／276

科斯托兰尼的鸡蛋理论／276

遵守的规则与禁忌／277

暴涨和暴跌是分不开的搭档／278

耐心是最终获利的保证／279

判断市场处于哪个阶段／280

投机忠告／281

 投资实战解析／285

凡是证券交易所里人尽皆知的事，不会令我激动／285

股价永远不会等于公司实际价值／285

 经典名言／287

《有价证券分析》的精髓

格雷厄姆的《有价证券分析》一书奠定了他作为一个证券分析大师和“华尔街教父”的不朽地位。

在《有价证券分析》一书出版之前，道氏学说是股市投资中最早提出的股市技术分析理论。它的核心思想是：如何通过股市指数或股票价格的历史轨迹来分析和预测其未来的趋势和走向。道氏学说将股市的涨落分为次级运动、主导潮流和日常波动三种类型。它认为由于次级运动和日常波动的随机色彩很浓，不易捕捉和预测，而且持续时间往往不太长久，把握股市运动的主导潮流对投资者来说就显得格外重要。道氏学说详细阐述了牛市和熊市的股市运动特征以及如何判断股市的主导潮流。同时，道氏学说还指明股市趋势发生逆转时所必须经历的三个过程：

第一个过程：股市发生长时间或大幅度的修正，同时明显地反映在道·琼斯工业指数和运输指数上。

第二个过程：股市出现反弹时，其中某一个指数或者两个指数同时都未能逾越修正前的历史水准。

第三个过程：股市再度出现修正后，两个指数的修正幅度都更大于前一次的水平，同创新低。

因此，道氏学说主要是一种把握股市整体运动趋势的理论。

实际上，在格雷厄姆写作《有价证券分析》的同时，菲利普·费舍提出了费舍学说。费舍学说认为可以增加公司内在价值的因素有两个：一是公司的管理能力；一是公司的发展前景。投资者在对该公司投资之前，必须对该公司进行充分的调查。费舍认为在判定该公司是否具有发展前景时，不必过于看重该公司一两年内的销售额年度增长率，而是应从其多年的经营状况来判别；同时，还应该考察一下该公司是否致力于维持其低成本，使利润随销售增长而同步增长，以及该公司未来在不要求股权融资情况下的增长能力。在考察公司的管理能力时，应注意管理人员是否正直和诚实，能否处理好和雇员之间的工作关系；管理人员是否有一个可行的政策，使短期利益服从长远利益；以及公司之所以区别同业中其他公司的业务或管理特点。费舍学说主张购买有能力增加其长期内在价值的股票。

格雷厄姆的《有价证券分析》与费舍学说和道氏学说研究的着眼点是截然不同的，他所涉及的是一个到他为止尚无人涉足的领域。

因为在《有价证券分析》一书中，格雷厄姆明确和统一了“投资”的定义，区分了投资与投机之间的关系。在此之前，投资是一个多义词。有很多人认为购买安全性较高的证券如债券是投资，购买股价低于净现值的股票的行为是投机。但格雷厄姆却这样认为，动机比外在表现更能确定购买证券是投资还是投机。借款去买证券并希望在短期内获利的决策不管它买的是债券还是股票都是投机。所以，在《有价证券分析》一书中，他提出了自己的定义：“投资是一种通过认真分析研究，有指望保本并能获得满意收益的行为。不满足这些条件的行为就被称为投机。”

格雷厄姆认为，对于一个被视为投资的证券来说，基本金必须有某种程度的安全性和满意的报酬率。当然，所谓安全并不是指绝对安全，而是指在合理的条件下投资应不至于亏本。如果发生很不寻常或者意想不到的突发事件，也会使安全性较高的债券顷刻间变成废纸。而满意的回报不仅包括股息或利息收入而且包括价格增值。格雷厄姆特别指出，所谓“满意”是一个主观性的词，只要投资者做得明智，并在投资定义的界限内，投资报酬可以是任何数量，即使很低，也可称为是“满意的”。判断一个人是投资者还是投机者，关键在于他的动机。

如果不是当时债券市场的表现非常差，或许格雷厄姆有关投资的定义还不会被人们所重视。在1929～1932年的短短4年间，道·琼斯债券指数从97.7点跌至65.78点，许多人因购买债券而破了产。债券在人们的心目中不再被简单地视为纯粹的投资了，人们开始重新审视原来对债券和股票的投机与投资的粗浅性认识，格雷厄姆适时提出的投机与投资的定义，帮助很多人澄清了错误的认识。

格雷厄姆的《有价证券分析》一书在区分投机与投资之后，所做出的第二个贡献就是提出了普通股投资的数量分析方法，解决了投资者的迫切问题，使投资者可以正确判断一只股票的价值，以便决定对一只股票的投资取舍。在《有价证券分析》出版之前，尚无任何计量选股模式，格雷厄姆可以称得上是运用数量分析法来选股的第一人。

美国华尔街股市在1929年之前，其上市公司主要是铁路行业的公司，而公用事业和工业公司在全部上市股票中所占份额特别小，保险公司和银行等投机者所喜欢的行业还没有挂牌上市。在格雷厄姆看来，由于铁路行业的上市公司有实际资产价值作为支撑，而且大多以接近面值的价格交易，所以具有投资价值。

19世纪20年代中后期，华尔街股市伴随着美国经济的繁荣进入牛市状态，不管是上市公司的种类，还是股票发行量均大幅度增加。投资者的热情空前高涨，但有很多投资投在房地产方面。尽管房地产公司曾经显盛一时，但接踵而来的是一系列房地产公司的破产，而投资银行和商业银行对此却未引起足够的警觉去关注风险，反而继续推荐房地产公司的股票。房地产投资刺激了金融和企业投资活动，进而继续煽起投资者的乐观情绪。正像格雷厄姆所指出的那样，失控的乐观会导致疯狂，而疯狂的一个最主要的特征是它不能吸取历史的教训。

在《有价证券分析》一书中，格雷厄姆指出造成股市暴跌的原因有三种：

(1)贷款给股票购买者的金融政策。20世纪20年代，股市上的投机者可以从银行取得贷款购买股票，从1921年到1929年，用于购买股票的贷款由10亿美元上升到85亿美元。由于贷款是以股票市价来支撑的，一旦股市发生暴跌，所有的一切就像多米诺骨牌一样全部倒下。直至1932年美国颁布了《证券法》之后，有效地保护了个人投资者免于被经纪人欺诈，靠保证金购买证券的情形才开始逐渐减少。

(2)交易经纪行和投资机构对股票的操纵。为了控制某种股票的涨跌。每天经纪人都会放出一些消息，告诉客户抛售或购买某种股票将是非常明智的选择，致使客户盲目地走进其所设定的圈套。

(3)过度乐观。这是三种原因中最主要的原因，也是无法通过立法所能控制的。

1929年发生的股市大崩溃并非投机试图伪装成投资，而是投资变成了投机。格雷厄拇指出，历史性的乐观是难以抑制的，投资者往往容易受股市持续的牛市行情所鼓舞，开始期望一个持久繁荣的投资时代，从而逐渐失去了对股票价值的理性判断，一味追风。在这种过度乐观的市场上，股票可以值任何价格，人们根本不考虑什么数学期望，也正是由于这种极度的不理智，使投资与投机的界限变模糊了。

当人们遭受到股市暴跌带来的巨大冲击时，购买股票再一次被认为是投机，人们非常憎恨甚至诅咒股票投资。只是随着经济的复苏，人们的投资哲学才又因其心理状态的变化而变化，重拾对股票投资的信心。格雷厄姆在1949年至1951年撰写《有价证券分析》第三版时，认识到股票已经成为投资者投资组合中的重要组成部分。

在1929年股市暴跌后的二十几年的时间里，许多投资分析家和学者对股票投资方法进行研究分析。格雷厄姆根据自己的多年研究分析，提出了股票投资的三种方法：横断法、预期法、安全边际法。

(1)横断法相当于现代的指数投资法。格雷厄姆认为，应以多元化的投资组合替代个股投资，即投资者平均买下道·琼斯工业指数所包括的30家公司的等额股份，则获利将和这30家公司保持一致。

(2)预期法又可以分为短期投资法和成长股投资法两种。

①所谓短期投资法是指投资者在6个月到1年之内选择最有获利前景的公司进行投资，从中赚取利润。华尔街花费很多精力预测公司的经营业绩，包括成本、利润、销售额等，但格雷厄姆认为，这种方法的缺点在于公司的销售和收入是经常变化的，而且短期经营业绩预期很容易立即反映到股票价格上，造成股票价格的波动。一项投资的价值并不在于它这个月或下个月能挣多少，也不在于下个季度的销售额会发生怎样的增长，而是在于它长期内能给投资者带来什么样的回报。显而易见，基于短期资料的决策经常是短暂和肤浅的。但由于华尔街强调业绩变动情况与交易量，因此短期投资法成为华尔街比较占优势的投资策略。

P102-105

大师的投资理论和法则成就了无数的股市奇迹，造就了无数的投资神话。沃伦·巴菲特、彼得·林奇、乔治·索罗斯、本杰明·格雷厄姆、威廉·江恩……这些耳熟能详的名字，每一个都闪耀着财富和智慧的光芒，都代表着一段辉煌的传奇。他们对世界投资市场的发展具有深远的影响，像一根根擎天巨柱支撑着世界经济的大厦，像一双双有力的大手推动着全球经济的车轮。他们的成功经验都是宝贵的财富，值得每一位投资者借鉴、学习和效仿。

有人愿意自己摸着石头过河，有人愿意交少少的路费上高速公路。而聪明的投资者都会选择后一种方法。世界第一行销大师赖兹说：“很少人能单凭一己之力，迅速名利双收；真正成功的骑士，通常都是因为他骑的是最好的马，才能成为常胜将军。”对于广大投资者来说，那些投资大师的经典理论和法则就是最好的“坐骑”，可让自己快速到达投资的新境界，成为股市的成功者。

“股神”巴菲特在他还没有确定自己的投资风格和交易体系的时候，他的投资经历是和所有没有成功的投资者一样，真实的巴菲特是做着同样的技术分析、打听内幕消息，整天泡在费城交易所看走势图表和找小道消息，他不是一开始就会购买翻10多倍的可口可乐股票。但是，如果巴菲特一直还是只靠技术分析、打听内幕消息，或许现在还只是一名和大家一样的小散户或者已经破产了。幸好巴菲特没有停下学习的脚步，他申请到跟随价值投资大师格雷厄姆学习的学位，后来，又亲自向知名投资专家费舍登门求教。最终，巴菲特融合格雷厄姆和费舍投资体系的特长，开始形成了自己的“价值投资”投资体系，在实战中不断地摸索，成为一代投资大师和世界数一数二的富豪。

一次投资成功，靠的是运气；长期投资成功，靠的是智慧。大师的智慧是什么？是正确有效的投资理论和简单实用的投资法则。本书浓缩了世界上那些最著名的投资大师的智慧，给广大投资者提供了一条快速成功的途径。

本书共收集了14位最有代表性、最具学习价值的投资大师的经典理论和实用法则，简明扼要地进行了系统的阐述，紧紧地抓住每位大师的最成功之处，既有对理论的精辟论述，又有对投资实例的详细解析，使理论和实践有机地融合在二起，让读者在最短的时间内最有效地吸收大师的精华。书中还列举了投资大师的经典名言，使读者进一步了解大师的思想，分享大师的智慧。

股票市场其实是人生的修炼场，投资市场就是在投资自己。大师的投资成功事实上是人性的成功。他们的经验表明，战胜自己，坚持正确的投资理论和实用的投资法则是成功的保证和基石。如果你无法掌握这些，就不能在复杂多变的市场上把握机会，那只有远离市场，否则就会不断地为失败买单。希望广大投资者能通过本书的阅读和学习，丰富自己，提高自己，稳稳当当套取利润，成为股市真正的赢家和高手。

本书的编写参照了国内外众多业界同行的观点和看法，更获得了许多证券界朋友的支持和鼓励：在此深表谢意！参与本书编写的人员还有张莹、陈兵礼、梁海、莫浩杰、王金花、李军、李壬杰、安娜等。