华尔街是世界上最大的金融中心，但是自次贷危机爆发以来，华尔街被蒙上了一层阴影，次贷危机不断发酵，2008年9月中旬，已经逐步的扩散到了金融领域，由此引爆了一场全球性的金融风暴。本书深入分析了危机四伏的全球经济与未来走势。本书最大的特点是将普通读者并不熟知的经济理论通过通俗易懂的语言展示出来，并力求让每一位读者都能从中得到启发，以便帮助他们了解世界经济的走势。

应该说这次金融危机是因华尔街经营模式的破产而导致的。在这场危机中，那种高利润、高风险的经营模式的弊端完全地显露出来，并受到了重大的创伤。之前，华尔街各大金融机构一贯采用大量的负债和杠杆效应来经营，以致于造成流动性泛滥，最终导致出现种种问题。

受华尔街金融风暴的影响，全球资金的流动规模和流动方向变得更加不确定，尤其是华尔街金融风暴将会影响发达国家对外贸易的需求量，从而使全球经济呈放缓的趋势。

在华尔街金融风暴的影响下，2008年新兴市场国家的通胀率几乎都达到了历史最高水平，尤其是在金融危机影响程度还不明朗的情况下。全球经济还要继续面临增长缓慢的压力。国际大宗物品价格极有可能继续上涨，通货膨胀的压力会进一步加大。

第一章 次贷危机：华尔街金融风暴的策源地

 解读美国次级抵押贷款

 美国次贷危机对全球经济的影响

 美国次贷危机的成因

 全球经济损失巨大

 美欧经济普遍减速

 次贷危机严重影响日本经济

 次贷危机对中国影响到底有多大

 缓解次贷危机影响的途径

 亚太股市深受其害

 美联储大幅降息抑制纽约股市暴跌

 次贷危机对中国楼市的影响

第二章 雷曼破产：导致华尔街金融风暴的直接原因

 雷曼兄弟破产的潜在因素

 雷曼兄弟死亡诱因：CDS保证金

 华尔街投行的兴起与陨落

 雷曼兄弟破产对全球经济的影响

 雷曼破产折射华尔街金融业的高度虚胀

 美国政府为何放弃雷曼兄弟

 雷曼公司破产预示着什么

 美国金融格局发生重大变化

 雷曼兄弟的发展史

第三章 火上浇油：美国国际集团(AIG)陷入经营困境

 AIG目前所处的困境

 AIG对全球经济的影响

 AIG的主要业务范围

 AIG从辉煌至没落

第四章 起死回生：房地美和房利美被政府托管

 房地美和房利美所处的困境

 房地美和房利美对全球经济的影响

 房地美和房利美的主要业务

 房地美和房利美的发展史

第五章 崩溃边缘：华尔街投资银行的命运与转机

 高盛和摩根士丹利的发展史

 华尔街金融机构面临重组

 高盛和摩根士丹利的蜕变

 财务情况恶化导致两大投行的消失

 高盛集团深陷困境

 华尔街模式的终结

 摩根士丹利面临多种危机

 华尔街金融风暴前的两大投行

 贝尔斯登成为次贷最惨烈的牺牲品

 美国银行收购美林证券的前因后果

 美林——全球证券投资界巨头

 贝尔斯登——发展最快的华尔街投行

第六章 救市计划：政府伸出的援手

 美国政府注入7000亿美元救市

 政府救援措施一波三折

 美国政府动用巨资来救市的原因

 巨额资金救市遭遇反对声音

 救援计划并不能解决金融风暴的所有问题

 金融风暴越演越烈，美国呼吁联合救市

第七章 美元贬值：华尔街潜在的秘密

 全球金融危机的四大问题

 全球流动性过剩与次贷危机对中国经济的影响

 美元贬值冲击全球经济

 美国政府在放任美元的贬值

 日欧承担美元贬值的成本

 美元贬值对中国的影响

 分析美元贬值的原因

 巴菲特：美国经济将继续恶化

 美元贬值，中国经济遭受严重的制约

 各国政府积极应对美元贬值

 美国经济因祸得福

第八章 熊市悲哀：金融风暴下的全球股市

 金融风暴对纽约股市造成沉重打击

 美国政府积极救市，金融风暴越演越烈

 全球股市动荡不息

 期待下一个股市春天的到来

 中国股市泡沫形成全过程

第九章 通货膨胀：影响世界经济的深度因素

 全球通货膨胀时代的到来

 通货膨胀下的世界经济

 全球通货膨胀的六大主因

 通胀成为全球经济头号“杀手” 

 通货膨胀指数和CPI指数的关系

 通货膨胀根源何在

 美国实行通货紧缩的背后

 通货膨胀的实质

 中国通货膨胀的特点、成因和治理

第十章 楼市崩溃：危机阴云笼罩下的全球楼市

 全球楼市危机不断加剧

 英国，金融风暴的第二个受害者

 房价下跌的背后

 资金链紧绷，中国房地产市场发生根本性逆转

 楼市危机逼近法国

 金融风暴下的澳洲楼市

 中美楼市的相似性与环性比较

 中国楼市价格分析

第十一章 石油能源：决定世界经济的软黄金

 虚拟资本与石油危机

 1973年，震撼世界的石油危机

 油价持续暴涨的真实原因

 20世纪70年代石油危机分析

 新一轮石油危机的可能性分析

 美国的战略石油储备

 日本的战略石油储备

 德国的战略石油储备

 中国的战略石油储备

 经济在油价面前为何如此脆弱

 最便宜油价之后的石油危机

 金融风暴下的石油危机

第十二章 热钱杀手：投资性风险与反热钱战争

 热钱的定义及特征

 警惕热钱杀手

 不能让热钱来去自由

 国际热钱“横扫”新兴市场

 国际热钱撤离新兴市场股市

 全球各国纷纷应对“热钱”侵袭

 热钱威胁中国经济稳定

 警惕热钱做空中国股市

 如何明辨和理性对待中国式热钱

 热钱与楼市的互动关系

第十三章 蝴蝶效应：引发全球经济危机的主导因素

 蝴蝶效应

 次贷恐慌影响全球经济

 中国煤炭价格在全球产生蝴蝶效应

 高粮价引发世界粮荒

 美国经济疲软引发世界经济衰退

 世界性股灾对经济的拖累

第十四章 黑色的历史：最惨烈的金融大崩溃

 第一次世界经济危机

 1929～1933年的经济大萧条

 由石油引发的1974年经济危机

 深层剖析20世纪90年代的日本经济危机

 1994年的墨西哥经济危机

 1997年的亚洲金融风暴

 2008年的越南经济危机

第十五章 经济前景：未来全球经济新趋势

 不平衡的世界经济

 未来世界经济发展趋势

 必须要走可持续发展的经济道路

 新兴市场会成为未来全球经济发展中心

 经济决策对经济发展的影响不容忽视

 能源对中国经济发展的影响

 高油价影响中国经济发展

 未来中国经济的发展趋势

附录一：华尔街金融风暴中的各方言论

附录二：华尔街金融风暴时间表

附录三：我国历次通货膨胀与当前物价上涨相关指标比较

后记

对于雷曼的破产人们看到的更多是在开发新的金融衍生产品、滥用创新工具的失误、政府监管不力、盲目追求高额利润等方面的问题，但是美国几大投行不是破产就是被收购，也折射出制度层面的不合理性。在这种制度下，世界范围内继雷曼破产之后，也许还会有更多更大的金融机构消失。

雷曼的破产和此次金融危机全面爆发，从根本上反映出了以下几个制度方面的问题。

1.投资欲望的过度虚胀

在次贷危机爆发之前，美国的地产经济异常繁荣，过热的地产经济加剧了一些机构和个人的投机行为，房产成为投机分子获取高额利润的工具，炒作房子的行为使得房价不断高升，在利益的驱使下，一些没有支付能力的人也贷款买房，一些金融机构看中未来房产价格是看涨的，从而放松了贷款条件——只需要付利息就可以贷款买房。雷曼兄弟一直是美国40多年来次级贷款额最大的投行者。

长期以来，很多贷款买房者还不了银行贷款就把房子卖了抵押还贷，从而使得房价一度低落，使他们本来希望通过贷款买房获取额外财富的心态受挫。特别是精英阶层在虚拟经济的运作中，受短期激励的影响和贪婪之心的驱使，不顾风险，丧失理性，用大批资金炒作房产，结果因为次级贷款造成金融动荡，经济衰退。发放次级贷款的金融机构由于监管不力，出现问题时用更大的错误措施来掩盖原来的错误，导致了更严重的金融问题。

2.美国金融资产严重脱离实体经济

金融经济属于实体经济的一部分，金融业的发展是建立在实体经济的基础上的，只有金融业与实体经济协调一致，同步发展，整个经济才能健康地运转。

近年来美国经济发展相对缓慢，而金融业却出现高速的增长，美国金融资产严重脱离实体经济，极度膨胀，特别是华尔街大金融家、大投资家不断地推出衍生产品，刺激了广大消费者的投资欲望。有的投资机构举债经营，在短时间内积聚巨额财富。在华尔街工作的雇员的年薪也要比其他行业多的多，华尔街过热的金融业吸引了更多的社会精英的参与。美国金融业的经营模式就是提倡在虚拟的经济中获取暴利，在没有实体经济做保障的情况下，到一定的程度这个虚幻的美景就会破灭。

3.美国整体产业过度虚胀

进入20世纪以来，美国大力发展第三产业，随着服务业、高科技产业和信息产业的发展，美国经济的发展开始越来越脱离第一、二产业，同时大量的制造业转移到海外，本土主要发展第三产业经济。目前，在美国第一、二产业比例很低。任何经济形式的发展，工农业都是支柱性的产业，一旦脱离强大的工业和农业，经济产业链就会失去平衡，长期下去就会出现产业虚胀。

4.政治因素的影响

次贷危机的爆发，政府应负不可推卸的责任。次级贷款政策上的漏洞以及监管不严格都是政府的有意行为，其目的就是为了讨好选民。为了竞选，就要制造经济繁荣的假象，提高人民生活水平，保持房地产价格不断上涨，让广大民众投资消费，这使得没有固定收人和偿还能力的人也可以贷款购买房产，最后实在还不上银行贷款，就抵押房子，这样还能获取一部分额外利润。

5.投资风险的过度转移

美国金融业过热的发展，银行在出售产品的同时通过发放贷款转移风险，但是无论房地产、金融和信贷资产证券怎样周转，都是建立在买房人的现金流基础上的，如果这些现金流具有不可预见性，这种繁荣背后就是空洞无物的，在经济发展到一定程度的时候必然会破灭。

6.虚拟金融的膨胀

自从金融市场上出现金融创新后，金融投资开始过度依赖数量化模型，从而使得理论假设严重脱离了市场的实际情况。虚拟金融和现实经济生活的严重脱节是造成雷曼兄弟破产的一个最大的因素，雷曼兄弟的首席执行官富尔德的头脑被完全的模型化了，在经营过程中不注意变通，不会放弃，从而导致雷曼到最后一刻也没有找到收购公司。

虚拟金融只是对未来资本收益变化的一个预测，尽管有着严格的假设条件和繁杂的理论结构，但是受全球投资银行、对冲基金、评级机构之间以及投资者的追捧，预测很容易失真。在这次次贷危机中，虽然华尔街上的金融机构的精英们对次贷衍生产品建立了精巧繁杂的定价和评级模型，但是具体运营的实际情况并非如此——突然逆转的房地产市场价格使得模型的前提假设和市场现实风险严重偏离，从而导致风险定价功能失效，引发市场上投资者的恐慌。投资者的恐慌在市场上的“羊群效应”使得风险不断放大，最后酿成全面性的金融危机。

雷曼兄弟公司在经营过程中，过多的依靠金融创新，涉足复杂的衍生工具市场，从而使得问题出现后很难马上浮现出来，而且问题的传导过程正是雷曼兄弟境况恶化的过程，同时雷曼的高管被市场上的虚假辉煌迷住了眼睛，错失了多次救亡机会，最终因美国政府拒绝担保而破产。

P32-35

华尔街是世界上最大的金融中心，但是自次贷危机爆发以来，华尔街被蒙上了一层阴影，次贷危机不断发酵，2008年9月中旬，已经逐步的扩散到了金融领域，由此引爆了一场全球性的金融风暴。

华尔街可以说是一个历经千劫、百难不死的金融中心，而且在此之前的几次较大的金融危机面前都经受住了考验，并在各方面的努力下奇迹般地起死回生，但是这次金融风暴似乎比之前的任何一次都来的更加猛烈和突然，同时对全球经济的冲击也更加广泛，尤其是在美国的救市措施出台以后，股市仍然出现了大跌的局面，这让全球的投资者几乎彻底失去了信心。

应该说，金融风暴是极其变幻莫测的，高明的投资者可以在金融风暴来临之前，转瞬之间便能赚取巨额的投资回报，然而更多的是一些倒霉者，由于贪婪和无知，不幸沉没于股海风云中，一眨眼的功夫就立刻倾家荡产。巴菲特曾经说过：“华尔街不是一个弱者可以生存的地方，而是一个弱肉强食的竞技场，甚至是一个吞噬弱者的屠宰场，即便是心理素质很好的人，也会因为承受不了巨大的压力而退缩，甚至有人会变得心理变态、家庭破裂，以至于跳楼自杀。”用这段话来描述受此次金融风暴影响的华尔街投资人的目前状况，是最好不过了。

这次金融风暴，削弱了美国人的购买力，使民众的消费水平开始下降，并影响到了实体经济。因为在美国，直接从事股票投资的人占全国人口的25％以上，这部分人基本上分布在购买力最强的年龄层次。股市的暴跌，使原来依靠股票红利、股息和投资利润来生活的人深受打击。受此影响，短短几个月内，美国的私人消费开支减少约500亿美元，使得以股市为推动力和以消费为主导的美国经济造成重大影响。

股市暴跌，给美国经济带来的潜在威胁主要集中在投资领域，美国企业界需要依靠外国资本扩大投资，政府也需要利用外资来弥补财政亏空。但是金融危机对投资者的信心造成了极为深刻的负面影响，因此，美国经济想要在短时间内恢复元气，几乎不太可能。目前，这场金融危机已经由美国本土扩散到全球金融市场——无论是发达国家还是新兴国家，无一不深受其害。尤其可悲的是冰岛和巴基斯坦，甚至要面临国家破产的命运。另一方面，次贷危机爆发一年多以来，引发的银行破产对世界经济造成了连锁反应，尤其是欧洲、北美、亚洲等世界主要经济区域都陷入了这个越来越糟糕的泥潭之中。

受华尔街金融风暴的影响，全球资金的流动规模和流动方向变得更加不确定，尤其是华尔街金融风暴将会影响发达国家对外贸易的需求量，从而使全球经济呈放缓的趋势。而且随着金融风暴影响的不断扩大，美国经济将进入衰退期，国内的消费信心也不断地下降，而美国国内需求量的降低，会造成其他主要依靠向美国出口产品的国家的出口贸易额大幅减少，这些国家的经济增长速度将会放缓。另一方面，金融风暴对美元的影响不断加深，美元持续贬值，其他国家在出口时的竞争力也变得不那么明显，这也大大的影响了世界出口贸易的增长。

更为重要的是，华尔街金融风暴还在很大程度上使得全球通货膨胀的力度不断加剧。自2008年以来，全球经济开始放缓，国际金融状况日益恶化，经济活动逐步减弱。受次贷危机、金融危机及美元贬值等影响，原材料价格连续攀升，并屡创历史新高。这些初级商品价格的大幅度上涨是导致当前CPI上升的直接原因。令人感到恐怖的是，这样的局面并没有得到控制，世界上主要的发达国家和发展中国家的CPI还在持续上涨，这样只会导致通货膨胀的加重。

在华尔街金融风暴的影响下，2008年新兴市场国家的通胀率都几乎达到了历史最高水平。尤其是在金融危机影响程度还不明朗的情况下，全球经济还要继续面临增长缓慢的压力。国际大宗物品价格极有可能继续上涨，通货膨胀的压力会进一步加大。

也许当初谁也没有想到这场金融风暴传播的如此迅速，在几个星期内就将导致了美国金融市场几乎全面崩溃。有人形容，现在的资本市场就像大海的水一样，一浪接着一浪，又高过一浪，在这种情况下，讨论金融风暴将要占领哪个市场已经不再重要了，重要的是如何去遏制经济形势的进一步恶化。因为，我们面临的是全球性的金融危机，而不仅仅是华尔街的金融危机。

应该说这次金融危机的根源是因华尔街经营模式的破产而导致的。在这场危机中，那种高利润、高风险的经营模式的弊端完全的显露出来，并受到了重大的创伤。之前，华尔街各大金融机构一贯采用大量的负债和杠杆效应来经营，以至于造成流动性泛滥，最终导致出现种种问题。这就像一个人吃得太多，就会伤及脾胃，甚至造成高血压、高胆固醇和高血脂，如果“三高”得不到有效治疗，身体就会垮掉。现在的华尔街就是这样一种情况——由于过度贪婪性投资，再加上管理不到位，使五大投行不但得了“三高”，而且还导致了“胃溃疡”。

在这样的情况下，我们希望在各个国家的一起努力下世界经济能够尽快的恢复起来。但是，人们的心理层面肯定是不同的，华尔街不再是以前的华尔街，而是将要被一种新的经营模式所取代——经营模式的改变一定会出现一个新的华尔街，新的华尔街肯定是更小的华尔街，负债更少的华尔街。

本书最大的特点是将普通读者并不熟知的经济理论通过通俗易懂的语言展示出来，并力求让每一位读者都能从中得到启发，以便帮助他们了解世界经济的走势。

在本书编写过程中，王彦、刘霞、吴江波、苗小刚等人给予了大力支持——为本书收集了大量的资料，并且提出了许多合理化的建议，在此表示感谢。

囿于客观条件所限，书中难免有不足之处，欢迎读者批评指正。

美国正陷于百年一遇的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大，这是我职业生涯中所见到的最严重的一次金融危机，可能仍将持续相当长的时间，而且还将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。

——前美国联邦储备委员会主席：格林斯潘

美国经济前景面临的下行风险，主要原因是金融市场动荡。住房建筑以及相关活动可能进一步减少，劳动力市场走软以及能源价格上涨和住房价值缩水等因素都可能在近期影响到消费开支。通货膨胀到目前为止开始得到控制，但美联储在未来几个月里将继续密切监控通胀预期和“更全面的”通胀形势。

——美国联邦储备委员会主席：伯南克

金融市场动荡已经伤害到实体经济，美国政府正在迅速展开有史以来最大规模的对金融体系的援救。

——美国财政部长：保尔森

美国金融危机给世界两大教训：第一个要吸取的教训就是，不能为了解决一个问题去创造一个更大的问题；第二个教训是要关注金融创新的隐患。美国金融衍生品越搞越复杂，监管又没跟上，这就对房地产市场泡沫的形成起到了推波助澜的作用。

——世界银行高级副行长、首席经济学家：林毅夫